专访胡珍珠：你盈利的时候就是在顺势， 你亏损的时候就是在逆势
胡珍珠，上海由势投资管理有限公司创始人，拥有十年期货交易经验，先后从事过研究员、操盘手等工作，注重在实战中探索研究成果。趋势交易为主，程序化操作，多年来始终坚持将技术分析作为研究和操盘的立足点，有着自己独特的操盘风格。曾获得第八届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛晋衔奖，大校军衔；第十届蓝海密剑晋衔奖，大校军衔。
问题1：胡总您好，感谢您在百忙之中接受专访。您这几年在实盘比赛中获得的奖项很多，请问获得这些奖项对您之后的交易是否有影响？若有影响，是怎样的影响呢？
胡珍珠：不变的是仍然坚持自己的交易理念和策略，不会因为其他人的交易风格而影响到自己的交易体系，因为每个人所适应的体系是不一样的，别人的策略即使看上去很优秀，不适合自己的也就做不好。变化的是对每笔交易的评估和月度交易评估体系的建立更加完善化。刚开始做交易时，就是单账户的形式，对于自己的交易往往单纯只看账户的盈亏情况，参加比赛后，看到平台上有账户的不同维度评分体系，包括盈利能力，回撤控制等方面，后来也把这些指标运用到自己的账户中，尤其是成立公司机构化运作基金后，使得自身的交易系统更加完善，对交易结果的分析和反馈机制更加深入和透彻。
问题2：在各种大赛层出不穷的时代，您为什么选择参加大赛？
胡珍珠：机缘巧合，是通过朋友而参加的，很高兴能够参与大赛平台，有幸结识到很多真正特别热爱交易并且擅长交易的高手。激发起交易者不断闯关的冲劲，让交易更有动力。
问题3：您上一次接受我们的访谈是 2017年，在这过去的两年多，你们有哪些转变呢？
胡珍珠：过去的这两年，随着市场震荡周期变得更长，市场的事件性因素干扰越来越多，交易的耐心和心理素质反而变得更好了。随着资金规模的扩大，交易风格更趋稳健，风险回撤控制更加成熟。
问题4：在市场中您最想赚趋势部分的钱，那么哪部分属于趋势的钱？您会如何去赚取这部分利润？
胡珍珠：其实所谓的趋势并没有明确的、清晰的定义。趋势只是一种行情的形容而已。对于交易者而言， 一万个人眼里有一万个趋势。有公认的趋势，比如牛市走势；也有个性化的趋势，比如短期三天的趋势；还有更小的趋势，比如1分钟K线的趋势。市场走势是混沌的，趋势也就没有固定的标准。所以用你自己的规则，定义你想要的趋势。对于我们来说，做中长期趋势主要关注日线及以上级别的单边趋势行情。通过仓位管理及跟踪策略、回撤风险控制等方法赚取利润。
问题5：资料显示，您主要是做中长线交易，您能谈谈您的交易策略吗？ 您又是如何将这些策略应用到交易上的？
胡珍珠：我们的交易策略主要就是中长期趋势跟踪策略。一方面根据自己的交易逻辑和指标编写交易策略，进行模拟测试检测策略的有效性，给实盘交易信号指导；另一方面根据自身十几年的实盘交易经验进行主观交易。
问题6：您是技术分析交易者，是否关注基本面的一些消息？有不少技术面分析的操盘手表示，基本面分析对他们没有什么作用，您如何看待这样的观点？在您看来，基本面与技术面之间有什么关联？
胡珍珠：有一些关联，但主要还是依靠技术面分析。较大的趋势行情往往是基本面和技术面相互配合的。
问题7：有些人认为，一个程序化策略如果不变化，那它的有效性是不会 长久持续下去的，请问您如何看待策略的更新？您是否会定期进行策略优化？
胡珍珠：基本的策略逻辑不会做变动，更多的是细节上的修正。对于建立交易系统的交易者而言，优化还是不优化，是经常需要面对的问题，都想自己的策略更加完善，但是，又怕自己过度优化。做策略优化前你要清楚自己的目的是什么，为了执行优化、效率优化，还是为了追求完美的策略。每一笔交易都是如何抉择和妥协的问题，交易系统没有十全十美的，过度的优化反而会让策略失效，任何交易策略都有赚钱和亏钱的行情，这不是人力所能控制的，交易者能做的就是尽最大努力争取更高的盈亏比和胜率。我们在策略优化主要是这两个方向，一是定性规则的优化，在原有系统基础上，对某些规则进行微调处理，甚至删除一些多余规则，比如本来是收盘价开仓的，现改为挂单开仓，这种修改不会改变整个系统的策略思想和逻辑。二是定量规则的优化，以原有系统参数为核心进行微调，比如原数据均线参数为20，我们会在优化过程中，参考10～30之间的参数对应的系统绩变化进行筛选，选取最优参数。
问题8：从刚开始进行程序化交易到现在，您是否觉得程序化越来越难赚钱？
胡珍珠：程序化靠的是波动率，只要市场波动存在，波幅大，程序化就能发挥其自身的优势。当市场处于震荡状态，程序化自然很难赚钱。
问题9：您的交易系统最大的特点是什么？
胡珍珠：交易频次低，持仓周期长，减少损耗次数，捕捉较大级别趋势行情，赚取趋势利润。
问题10：在期市中，多数人都有过大赚大亏的经历，而您也不例外。请问，您在期市上赚过最大的一笔资金是多少？当时做的是什么品种？做到了哪波行情？
胡珍珠：之前交易有过资金翻几倍的经历，当时主要做的品种是焦炭、 PTA、白银和镍。 问题11：很多投资者表示2019 年的行情很难做，但你们还能在2019年取得比较不错的收益，请您谈谈2019年盈利的秘诀是什么？
胡珍珠：做对一把趋势相当困难，在做对之前我们都会经常犯错误，真正寻找到一次大的机会获取趋势利润需要付出相当大的代价，这既包含趋势形成前的和趋势结束时的不断止损，也包含市场起伏对你的折磨，整个趋势持仓过程中的煎熬。
问题12：一段时间盈利也许是行情所致，但长时间保持稳定盈利却是非常不容易的，请您谈谈在2013年至2019年保持稳定盈利的核心是什么？
胡珍珠：回过头来看这几年的交易，发现每年绝大部分利润都是来自某几个品种的单边大行情，每年做到那么两三波行情，就能获取稳定的利润。总结下来，就是震荡时期减少交易频次、少下注，降低损耗；待真正的趋势行情到来，下重注，拿住单子。之所以特别强调损耗，因为低损耗不仅对交易心态有至关重要的帮助，同时也是你为自己争取抓住大行情获取更多的机会和筹码。
问题13：就您看来，要实现长期复利，必须做好哪些方面或具备哪些要素？
胡珍珠：长期投资是复利的基础条件，只有实现有效投资，才能实现复利成长。要实现长期复利，其实就是资金管理的能力，复利的惊人效果是量变到质变的飞跃，是时间的积累，是你的坚持、你的目标不断实现的过程和结果。假设以年为计算单位，你要定好每年的收益目标，然后根据这个目标制定自己的交易计划，这样一步步细化下来。
问题14：如何在亏损时调整心态非常重要，当遇到亏损时，您会如何调整自己？
胡珍珠：空仓，然后复盘自己的交易，找交易亏损的原因，交易过程中自身存在的问题，包括交易的执行，交易过程中的心理，同时反观自己的交易中有多少是冲动的交易、不在计划内的交易，强调，一定要减少损耗。亏钱的时期是很容易沮丧甚至绝望的，但是所谓福祸相依，换个角度看待，对于个人成长也是最有帮助的，大亏或者长时间亏损的时候让你去深度反思这个市场怎样做才能赚钱，什么样的人才能赚钱，你想得到的是什么，不断的认清自己，知道自己的能力边界，并高度自律的固守自己的能力边界，在实 践中不断升级验证自己的理论体系，从而实现修炼自我的过程，然后耐心的看别人赚钱，耐心等待属于自己的行情。
问题15：对投资者来说，在交易中遇到挫折是常有的事，您觉得哪些类型的投资者更容易克服挫折，而哪些类型的投资者可能长期走不出挫折？
胡珍珠：懂得修炼自己的投资者更容易克服挫折，这类投资者往往具备独立思考、鉴别、权衡和舍弃的能力；有赌徒心理的则长期走不出挫折。有过交易经历的人会更加真切地体会到这个市场的复杂性，交易市场是瞬息万变的，当你不断地对自己说如果市场这样走我怎么样应对，那样走，我如何应对的时候，真实的市场行情却从未按你的预想完整复制过一次，交易的过程中会遇到许许多多的障碍，需要你去思考，去做选择，它考验的是你的思维，你的情绪，你的应对能力。赌徒心理最大的特点就是预设一个虚拟的目 标，一个想象中的目标，完全无视市场本身，倘若你抱着赌徒的心理来到这个市场，把市场当赌场，最终的命运只能是悲惨的，无论前面赚多少，输一把归零。归零是赌徒的最终归宿，无非是时间先后的问题，更别说能不能走出挫折。
问题16：做交易最重要的就是风险控制，这也是每个交易员最关心的问题，请问，在风险控制上您是如何做的？
胡珍珠：众所周知，这对每个交易员都不例外，我们也是秉承着这样的风控理念，本金就是我们交易的筹码，只有手中持有筹码才能抓住你看到的、等到的交易机会。 如果你在属于自己的行情来之前丢了所有的筹码，那么后面即使你看对再多、再大的机会也无法获取到丰厚的利润。因此，首先，要清楚自己的风控底线；其次，风控线与交易策略相匹配；最后，严格执行交易计划。风险控制贯穿交易的始终，伴随着交易计划而生，比如前期投资计划评估，包括交易策略，品种配置，头寸使用，根据每笔交易的进场依据，事前设定好止损线；持仓中，当该笔交易处于盈利状态时，不断修正平仓线，控制利润回撤。
问题17：交易者要想长期、成功地在市场上赚取资金，都离不开资金管理，那您在交易上是如何做资金管理或仓位控制的？
胡珍珠：在保证资金安全的情况下追求资金的使用效率和盈利效率。具体到如何操作上，就是交易计划和风控方案的配合。 资金仓位使用模型有以下5点：固定金额单元模型；保证金百分比； 波动性百分比；风险百分比；周期资金调整。 风险控制措施有以下3点：既定最大回撤下，计算单笔最大止损；以单笔最大止损计算单笔仓位；协调资金利用率、交易频率、单笔风险。
问题18：您的资金管理规模从开始的不足百万到目前3个亿，请问你们的交易策略是否会受资金容量的影响呢？
胡珍珠：交易策略决定了资金容量。一般程序交易品种数量越高、品种流动性越强、交易频率越低、单次交易收益越高，资金容量就越高。我们主要做中长期趋势交易，目前来看，交易策略的资金容纳量超过现有管理规模。管理规模的扩增对交易策略的影响体现在资金管理和交易细节上。当资金规模不断扩大，需要考虑成交量、品种持仓容量，如何做好资金头寸管理，还有心理素质，比起小资金来说，需要过滤掉一些小品种，放弃一些短线和波段交易机会，只追逐真正的趋势交易。
问题19：对于您这样有股票交易经验的人来说，股票和期货的区别主要是什么？期货最吸引您的地方在哪？
胡珍珠：股票和期货二者的区别最直观的表现就是交易方向：单向和双向的区别。期货比较吸引我的地方主要是周期相对短、波动大，操作灵活以及风险可控性强，而且相对股票的品种数量少很多，比较适合自己这种依赖技术分析交易的人发挥自身优势。
问题20：您在选择品种上有何要求和标准？每个品种、周期、策略资金和仓位如何分配？
胡珍珠：我在选择品种上需要择时、择标的。我会全面分析市场各个标的不同时期的表现，总是参与当下最强的品种，把资源和精力聚焦在自己擅长的领域，少下注，下重注。
问题21：2020 年上半年，您觉得哪个或哪些品种可能会有较大的行情？你们打算在交易方面做怎样的布局？
胡珍珠：2020 年我们认为股指期货、沪铜、化工板块可能会有较大的行情。2020 年我们在交易方面首先是重点关注比较看好的板块和品种，如果能够符合预期和交易指标，资金会更多投入到这些板块，当然如果实际的走势不符合交易要求也不会一味地在这些 品种上损耗，还是会全市场全品种监控，参与当下最强、符合自身交易逻辑和策略的品种。
问题22：有盘手表示做交易最重要的就是坚持，坚持自己的交易理念。在您看来，一名交易员要做到哪些才能称得上合格和优秀？您怎么评估自己目前的状态？
胡珍珠：修信念、修耐心、修道、优术，道为术之魂，术为道之体。
问题23：您认为“有道无术，术尚可求，有术无道，止于术”。请问，做人、做事、做交易是否都如此？为什么？
胡珍珠：神雕侠侣中，杨过在石壁上发现了剑魔独孤求败刻下的字，其中有这几 句：“紫薇软剑，三十前所用，误伤义士不祥，悔恨无已，乃弃之深谷。重剑无锋，大巧不工。四十岁前恃之横行天下。四十岁后，不滞于物草木竹石均可为剑。自此精修，渐进于无剑胜有剑之境。”人的一生是不断学习和感悟的过程，做期货也如此，需要不断修炼自己，求道，得道，以道驭术。
问题24：投资界基金经理以男性居多，作为女性基金经理，您觉得有哪些优势呢？
胡珍珠：我觉得优秀的基金经理或者说交易员的特质是相通的。如果说作为女性基金经理有哪些优势，我觉得是女性的自我保护意识更强，在不利于自己的时候，更容易放下执念，具有较强的承载力和包容性，能够避免致命的打击。女性相对来说做交易“赌性”会更弱一点，在亏损时更注重保护自己，同时抗压性、感知力也是女性做期货交易的一点优势。