专访宏锡基金：量化CTA行业，机遇大于挑战！
广东宏锡基金管理有限公司，成立于2015年1月，具备基金业协会批准的私募基金管理人资格，中国证券投资基金业协会会员单位，并具备"3+3"投顾资格，是一家专注于量化CTA的对冲基金公司。公司本着“数据说话、业绩说话”的经营理念，立志于成为中国量化CTA基金行业的领导者。
公司团队组建于2010年，大部分来自于985/211名校，现拥有17位量化投资经验与基金管理经验非常丰富的成员。公司拥有自主研发的智能交易系统和丰富多元的量化策略体系，多家证券公司和期货公司白名单，每年追求绝对收益，让团队持续稳健地发展了11年，并获得多项行业权威奖项。
问题1、宏锡基金您好，感谢您在百忙之中进行深入对话。据了解，宏锡基金已经连续11年盈利，我们知道没有一套完善的投资理念，很难长期在市场中持续盈利。请问贵公司的投资理念是什么？
宏锡基金：公司投资理念是“数据说话，顺势而为，追求长期稳定的盈利” （慢就是快），同时我们定位是“专注量化CTA，追求绝对收益”，公司所有基金产品都是量化CTA策略，团队从2009年到现在，都是只在CTA领域不断精耕细作！
问题2、宏锡基金非常注重人才的培养，请问什么样的人才是你们想要的？
宏锡基金：因为公司坚持以量化与程序化的科学方式去做研究与投资，所以我们需要理工科的人才相对多点，包括数学人才、计算机人才、金融人才等，最好有国内名校理工和金融背景。现在公司投研技术人才占70%以上，未来随着人工智能更多地应用到量化投资领域，所以对机器学习与深度学习的算法人才将有更大的需求。
问题3、据了解，宏锡基金自主研发了智能交易系统，近年来，随着机器学习技术的兴起，很多私募机构也把机器学习运用到交易当中，请问机器学习在交易中主要起到哪些作用？又有哪些局限性？
宏锡基金：我们公司在机器学习上的应用暂时来说处于初级阶段，还在不断研究与验证，包括随机森林和决策树等一些简单算法，未来主要应用于研究策略阶段，期待开发出低相关性的策略，局限性在于存在过度优化的可能性。
问题4、大部分私募都会布局于股票和期货投资，为什么宏锡基金从不投资股票？
宏锡基金：首先，我们公司专注于量化CTA，团队的人才结构与优势就在量化CTA领域，从历史业绩来看，团队已经保持多年的正收益，所以在量化CTA领域相对有安全感，也是以公司的最佳能力与优势用业绩对客户尽最大的责任。而且，巴菲特曾经也说过：基金经理应该认清自己的能力圈边界。我们不会为了盲目追求规模而从事不是我们能力圈内的股票投资。所以，我们从2009年开始到现在，都没有投资一分钱股票，都是专注于量化CTA策略。
问题5、据了解，国内有82.31%的期货私募机构管理规模不足10亿元，就您看来，期货私募如何才能把规模做大？
宏锡基金：第一，如果是单一追求高夏普与低回撤的资金曲线，国内很多CTA机构会以短周期策略或高频策略为主去做产品净值，但是容量就做不大，所以公司策略的定位很重要，是中长周期还是短周期或高频为主。第二，多品种交易，扩大交易容量。第三，多开发低相关性的策略。客观来说，在国内，如果单纯是CTA规模，估计绝大部分机构的期货管理规模都不足10亿元，因为很多私募机构主要策略是股票为主，期货策略产品只是辅助。当然，随着政策对衍生品的逐渐放宽和品种越来越丰富，未来CTA行业的整体规模会有较大的提高。
问题6、作为一家专注于量化CTA的私募，请您从多策略和资产配置的角度谈一谈CTA策略的价值？
宏锡基金：CTA基金被称为“危机阿尔法”，在极端行情下，CTA基金是风险稳定器，能提供较好的风险保护。同时，量化CTA与传统股市投资是低相关性，是资产配置中很重要的一部分。在国外，CTA基金占全球对冲基金15%左右，是很多大机构资产配置中的底层资产。所以，随着未来国际事件不确定性越来越多，CTA策略的价值会越来越突显。
问题7、在众多策略中，今年表现比较好的策略有哪些？整体业绩表现如何？
宏锡基金：今年的行情波动率较大，特别是上半年，所以对中长周期策略是相对比较友好 ，所以整体业绩较好，产品平均年化收益率达到20%-30%以上。
问题8、在不断变化的市场中，您觉得策略长期取胜的关键包括哪些方面?
宏锡基金：首先，人才的稳定非常重要，因为人才的稳定决定了业绩的稳定，人才的优秀决定了业绩的卓越。第二，专注的重要性，我们只专注于我们擅长的量化CTA领域， 术业有专攻。第三，投研要不断迭代升级，包括策略研究和交易系统。
问题9、一套完整的程序化交易系统应该包括开仓条件、平仓条件、头寸管理和风险控制。首先请您谈下开平仓的条件有哪些？
宏锡基金：量化CTA策略很多以趋势跟踪策略为主，开仓一般是在趋势形成的时候，平仓是在趋势走弱之时。当然这里面有很多交易经验的融合与调参的技术细节。
问题10、头寸的数量直接影响潜在损失的大小，宏锡是如何做好头寸管理的？
宏锡基金：头寸管理是一个策略里的重要组成部分，就像传统的趋势跟踪策略一样，在趋势刚萌芽而未明显之时，头寸相对较小，在趋势比较明确之时，头寸相对较大，抓大放小。
问题11、最后就是风险控制，需要注意哪些点？
宏锡基金：第一，风控理念，公司风控理念重点在于管理回撤风险，收益是市场给予的，要敬畏市场。第二，风控流程标准化，我们公司的风控体系分为事前风控、事中风控和事后风控。事前风控主要是对策略组合、交易计划和头寸规模进行提前规划与仔细论证，并通过自主研发的自动交易系统限制每个品种的最大委托手数和笔数等；事中风控主要是指在交易过程中，交易部与风控部要严格监控信号出现与实际成交情况等；事后风控指突发情况出现或超出预期风险时，要采取事先制定的风险预案进行控制等。
问题12、量化投资注重回撤的控制，宏锡是如何做到兼顾收益与回撤控制的？
宏锡基金：第一，多元化策略布局，平滑资金曲线；第二，多样化品种交易，减少交易组合的相关性；第三，风控体系完善，曾经历过多年的极端行情与市场验证；第四，技术系统的不断升级。
问题13、近一两年来，国内需求放缓，外部环境不确定因素增多，国内CTA策略快速进化，外部环境以及行业的演化带给管理人哪些挑战？
宏锡基金：对于量化CTA行业面临的挑战，宏锡基金认为主要是同质化竞争与波动率下降的可能性，但是未来几年机遇是大于挑战的。
问题14、年初以来，全球资本市场“黑天鹅”事件频发，不确定因素叠加促使大宗商品、证券、债券和汇率市场都出现了大幅波动。您是怎么看今年CTA的整体市场和未来的投资机会？
宏锡基金：今年商品市场整体波动率比前两年高，宏锡基金预计大宗商品波动率将维持在中高位，因此，未来量化CTA投资收益更值得期待。并且随着股指期货逐步恢复与经济修复预期，股指波动率也会提高，利于股指期货策略的展开。无论是股指牛市时快速拉升，还是熊市时快速下跌，量化CTA策略都能抓住机会乘胜出击，交易优势都比较明显。随着监管放松与创新品种越来越多，量化在未来的空间定会非常巨大。
问题15、新冠肺炎是2020年全球最大的“黑天鹅”，您如何看此次新冠肺炎疫情对金融市场的影响？
宏锡基金：新冠肺炎疫情加大了大宗商品市场和股票市场的波动率，对于做多波动率的策略来说，有一定的避险作用，比如量化CTA的“危机阿尔法”作用。
问题16、虽然今年受到了疫情的影响，但是私募的规模却刷新了记录，您如何看待这个现象？
宏锡基金：这一定程度上反映现在市场上的资金是非常充足的，同时有些实体经济受疫情影响，可能短期有一部分资金寻求资产配置，分散风险，期待更稳健的资产保值增值。
问题17、近一两年，期权市场发展迅速，宏锡在期权方面有没有布局？如果有，主要采取哪些策略？
宏锡基金：我们公司一直重视期权策略的研究，这将有效提高投资组合互补性和产品容量。但还处在策略研究和程序化接口的技术阶段，策略主要是波动率管理和套利策略，相信期权未来有很大的发展空间。
问题18、随着国内金融市场的开放，海外顶级量化私募进入国内，机构博弈的特征越来越明显，赚钱效应会不会越来越难？本土机构该如何应对？
宏锡基金：海外机构主要体现在技术能力与软硬件方面的经验，所以主要优势在于高频领域，对国内高频策略是一个很大的挑战。本土机构应该充分发挥自己的优势，比如对国内品种与政策的了解程度与研究深度，开发出来的策略相对更适应于中国交易市场。市场环境竞争越恶劣时，越考验机构的专业能力，所以要专注于自己擅长的领域并不断提升。
问题19、从进入圈子到现在，您有哪些感悟可以跟投资者分享的？在现在的大环境下，您对投资者有什么建议？
宏锡基金：第一，先做好风控，风控比一切都重要；第二，团队化作战，能力互补，单凭一个人能力是难以长期在交易市场生存；第三，保持进取心与较强的持续学习能力；第四，意志力很重要，每年都会有一些挫折，熬过去了就有机会成长起来。
问题20、您认为未来量化投资在中国CTA策略领域的发展趋势如何？宏锡在这一发展趋势中有怎样的计划？
宏锡基金：在中国CTA领域，量化投资会占越来越大的比重，策略更加丰富与专业，细分领域将更多，机构比例也越来越大。宏锡基金将继续以工匠精神认真做好量化CTA，与中国衍生品市场一起壮大发展，向国际上著名的CTA龙头Winton元盛公司学习，致力于成为中国最专业最稳健的量化CTA基金之一。