专访海浦投资：满仓交易，不做择时，追求长期的超额收益
广州海浦投资有限公司
广州海浦投资有限公司于2015年4月完成协会备案，注册成为私募基金管理人，公司采用量化方法进行投资、交易及风险控制，追求持续稳定的超额收益，以数理科学与信息科学为基础，通过人工智能领域前沿研究成果不断优化投资策略，构建自身技术壁垒，截至2021年11月，公司管理规模达到30亿。
问题1、徐总您好，感谢您在百忙之中进行深入对话。作为私募界的明星团队，海浦投资近几年获得了很多荣誉，您认为什么是您们团队获得成功最关键的因素？
海浦投资：感谢主办方，也感谢投资人对海浦投资的认可和支持。海浦目前仍处于成长阶段，作为成长型的团队，我觉得公司给大家提供了足够开放的工作环境和成长空间，公司架构偏向科技公司，沟通高效、需求明确会更容易产生合适的解决方案。
问题2、我们看到海浦投资的理念是专注于为投资人带来持续稳定的收益，请问您和团队是通过怎样的策略或者有怎样的优势，来追求持续稳定的收益呢？
海浦投资：成为投资人长期财富管理的选择是公司的目标，持续稳定的超额收益是支撑目标的基础之一。团队组建到现在始终专注量化投资领域，采用定量化的方法进行投资、交易和风险控制，坚持人工智能驱动的方法论，没有人工干预。从结果上看，超额收益的年化表现是具有竞争力的，在可持续性和低相关性方面也有不错的表现。
问题3、海浦投资的投研团队均毕业于知名院校，成员都是硕士以上学历，这是否是海浦团队成员筛选的一个基本标准？您又是怎么看待非名校或非专业的“民间高手”？是否会吸收这类成员呢？
海浦投资：量化投资是综合性的投资方法，依靠数理科学、信息科学和投资学的相关知识和专业技术作为支撑，所以具备相应知识和专业的人员公司是非常开放的态度，不会设置非常绝对的用人门槛。
问题4、我们了解到海浦投资的总经理张均备先生，研究生期间在微软亚洲研究院、科大讯飞研究院等知名研究机构从事人工智能相关的学术研究。请问张总在人工智能领域的研究经历，对海浦团队的投资交易和策略制定方面有哪些影响？
海浦投资：张均备先生是海浦投资的团队核心，过往的背景和研究经历奠定了公司投资的方法论基础和创新基础。将人工智能应用在二级权益市场投资领域是做的比较早的管理人。所形成的团队在人工智能、大数据和模式识别方面是具有经验的。
问题5、我们有了解到，海浦通过人工智能领域前沿研究成果不断优化投资策略，构建自身技术壁垒，可以具体介绍一下吗？
海浦投资：投研团队对于算法研究的关注度是比较高的，我们在量化交易中属于中频选股的团队，并且张均备先生对于二级市场的应用有自己独特的理解，简单来说海浦的模型具备很好的自适应性，在市场发生交易规则变化时能更好地适应变化。
问题6、海浦投资一直以来都是使用“定量化”的方法进行投资、交易及风险控制，是否可以和大家讲讲这里的“定量化”方法呢？
海浦投资：“定量化”是一种投资理念和方法，这类投资方法的发展速度很快，从指数量化、多因子量化再到多策略等等。方法可以用在投资环节的不同阶段。海浦的做法是在整个流程中都是没有人工干预的。
问题7、我们知道海浦的产品主要配置在证券方面，您和团队是否有考虑加入期货、债券等其他投资品种呢？
海浦投资：会考虑期货，债券方面暂时没有配置的打算。证券和期货的结合可以避免单一市场系统性风险的影响，并且能够提高期货保证金的使用效率，提高资金整体使用效率。而对于债券，我们更倾向于低β的股票策略，如中证500量化对冲策略、沪深300量化对冲策略和量化多空策略。
问题8、您认为目前的证券市场处于一个什么位置，是低估还是高估呢？
海浦投资：从不同的角度来看会有不同的结论，以中证500为例，从时间序列的角度是低估值的，从截面角度相较于其他宽基指数是中高水平。中国证券市场和经济发展是相辅相成的，我们认为中国的发展是具有无限潜能的，所以对证券市场具有信心。
问题9、这两年受到新冠疫情的影响，全球经济都遭遇一定冲击，同时中美关系等一系列外部不稳定因素也对国际环境造成一定影响。展望明年，您认为经济环境会出现怎样的变化，机遇又在哪里？
海浦投资：其实我们不太擅长对宏观经济做判断和分析，我们是基于数据和模型。面对变化和机遇我们还是会继续为投资人捕捉市场中具有超额收益的标的，适应市场的变化。
问题10、海浦投资的指数增强策略特点是不择时，那么当遇到金融危机或者在市场下行趋势明显的阶段，您和团队会如何应对？当遇到牛市，又是如何获取超越基准指数回报的超额收益？
海浦投资：海浦的指数增强产品的收益来源是选股，所以都是满仓做交易的。面对系统性风险或者机遇，我们的目标还是跑赢基准指数。牛市行情还是要分情况，如果遇到单个板块拉升指数的情况对于指数增强产品不一定有利，这种情况下我们要做的还是紧跟指数。
问题11、海浦投资的指数增强策略中提到了“低位布局、逢低买入”，请问您们是如何判断低位或进场点的呢？
海浦投资：我们认为“低位布局、逢低买入”是指数增强产品的简单投资策略，我们在交易过程中还是满仓交易，不做择时，追求长期的超额收益。
问题12、海浦的策略理念是长期持有，部分产品交易周期是日频，请问交易周期的长短对于业绩的贡献度哪者更优？
海浦投资：海浦现阶段都是日度调仓，长期持有指数增强产品是因为超额收益的复利积累需要时间。长周期交易和短周期交易的收益来源不同，不同的交易频率对应不同的预测周期，各有优劣。
问题13、良好的资金管控是确保金融机构稳健发展的关键，请问您和团队是如何进行资金管理的？并简单介绍一下您们的风控系统？
海浦投资：我们的产品都是满仓做交易的，资金使用效率比较高。在风控的层面，我们使用了结构化的风险模型，对各个风险因子做监控，从而控制整个投资组合的风险，对标中证500指数的行业权重和风格，对行业因子和风格因子的暴露做约束。
问题14、海浦获取的超额收益与市场上的同策略相关性较低，是否可以与我们分享一下是如何做到策略的低相关性的？
海浦投资：超额相关性低也是从结果分析的，我们觉得可能由于模型创新带来的收益来源不同，交易频段不同。再者我们的超额全部来自选股，也会有些不一样。
问题15、近年来，量化交易在我国发展迅猛。据行业数据统计，截至今年2季度末，国内量化私募管理总规模已突破万亿，同时，对于量化交易的规范以及监管也日趋严格。对于量化私募未来的发展，您有怎样的看法？
海浦投资：量化私募在整个财富管理行业的占比没有很高，相比较海外市场的情况会有发展空间。中国的资本市场存在套利机会，也存在显著的套利成本，量化投资的参与会使得资本市场更有效。我们相信，监管和规范对行业发展长期是利好的。
问题16、海浦的量化交易是否更注重技术面分析，对基本面又是怎么看的或是如何结合的？
海浦投资：我们在策略中都有涉及，因子层面，量价因子和基本面因子的占比约为50%和30%。基本面分析的目的是发现错误定价带来的投资机会，使用量化的方式能够更高效的使用基本面信息。海浦在基本面的应用中同样坚持“人工智能驱动”，对于因子权重的配置是由机器来完成的。
问题17、可以为投资者简单介绍一下海浦的团队建设，以及团队各岗位的分工吗？
海浦投资：团队分为策略、IT、交易、风控、运营和商务。目前投研团队的人数达到了一半以上，分为策略开发、策略实现和交易执行环节。风控包括事前风控、事中风控和事后风控三个部分，通过对各个环节的监控从而控制总风险。运营和商务主要和投资人接触的更多一些。
问题18、海浦团队成立以来，让您印象最深刻的一次交易经历是什么？
海浦投资：我们的头寸比较多，是依靠概率取胜的，所以交易次数也多。印象比较深的市场环境还是有的，比如全球新冠疫情爆发、创业板注册制落地等等，因为模型都很好的表现出了自适应性。
问题19、您认为相较于公募基金，私募基金的优势是什么？
海浦投资：谈不上优势，各有不同吧。个人感觉私募基金像是公募基金中的一个投资团队，大家的目标和面对的市场环境都是相同的，公募基金更需要注重公司的全局性。单就量化投资方面对比，私募基金能实现的投资策略相对更丰富一些。
问题20、未来海浦是否会考虑提高产品的多样化，成立更多不同风格、策略，尤其是其他投资品种的基金产品呢？
海浦投资：会有规划，策略方面我们现在有中证500和沪深300指数增强策略，还有不对标指数的量化选股策略，多空策略，CTA策略等等。会有适合不同资金属性的产品。
问题21、非常感谢您接受本次采访，最后是否能根据您对未来几年资本市场的判断，给广大投资者一些实用的建议呢？
海浦投资：权益市场中，关注到收益前也需要关注到风险，选择适合自己的投资产品最重要，投资过程中的投资体验预期是有不同的感受的。充分了解投资标的收益来源和收益逻辑有助于投资者朋友更好的选择产品。