专访丁洪波：不高估短期盈利能力，不低估长期盈利能力
丁洪波（尚泽投资），杭州尚泽投资管理有限公司成立于2011年1月，由丁洪波先生一手创办并担任投资总监，主要从事国内外商品期货、金融期货等金融衍生产品的投资管理与咨询。公司团队成员在期货市场浸润多年，具有较强的理论基础、实战经验和风险意识，曾创造了骄人的实战业绩，多次在全国大赛中获奖。
在交易策略的选择上，秉承程序化客观决策与人工主观优化相结合的平衡理念，在多年的实战中逐渐形成了一套比较完善的交易思想体系和行之有效的交易系统。通过对各投资策略的优化配置，实现资金收益率的长期稳步增长。荣获第四届蓝海密剑期货实盘大赛空军组第一名，收益率319%
问题1、丁洪波先生您好，感谢您在百忙之中接受专访。贵公司在蓝海密剑实盘大赛中，有两个参赛账户，分别是“杭州尚泽投资”和“丁洪波”，请问这两个账户的操作风格有何不同？
丁洪波：其实就是两个交易员操作的，“杭州尚泽投资”账户是我交易团队里的一个交易员做的，“丁洪波”账户就是我本人做的。杭州尚泽投资相对做得用心一点、稳健一点，对风险比较敏感；“丁洪波”账户因为账户比较小，它是10万元做起来的，又是我个人的资金，所以相对随意些，不是全心全意在做，仓位会比较重一点，激进一点。
问题2、另外贵公司展示过“尚泽激进”、“尚泽进取”、“尚泽稳健”、“尚泽程序化”四个账户，由此看来尚泽投资拥有多种交易模式。请问尚泽投资目前的交易模式共有几类？目前哪一类管理的资金规模最大？
丁洪波：交易模式主要分三大类：1、人工主观交易， 2、全自动的程序化交易， 3、人机结合的半自动交易。目前来看人工交易相对多一点。人工交易是分几个交易员一起来做的。程序化交易也是，有专做股指的策略，也有专做商品的组合策略。半自动交易方面，因为人工主观和全自动两者都有各自的优缺点，半自动可以人机结合，人的缺点由机器弥补，机器的缺点由人工弥补，但其中的磨合也是个难题，我们也在慢慢的实盘探索当中。目前来看管理资金规模还是人工交易最大。
问题3、这些交易模式中，您觉得哪一类或哪几类的发展空间比较大？
丁洪波：这些交易模式发展空间都蛮大的。一般来说，在尚泽投资主观交易还是占比较重要的位置，至少占50%，接下来可能是程序化交易跟半自动交易。我觉得人的因素到现在来说还是很难替代的，但主观因素也不能占太大，要保持在一个合理的比例。
问题4、在同一个账户上，尚泽投资会不会采用多种交易风格？就您看来，如果多种交易风格组合在一起，会不会使账户的资金曲线表现得更好？
丁洪波：会的，我觉得这是个稳健的交易模式，哪怕是个主观的交易员或者是全自动的交易员都可能会有较大的资金曲线波动，甚至超出想象范围之外的一个波动。不同的交易风格的组合在同一个账户运作的时候会使资金曲线表现更平滑一点、更稳健一些，所以这是我们以后的方向，比如说我们以后成立产品就可以这么运作。针对VIP大客户的运作，我们现在已经在这么做了，会把一个账户分成几块资金一起来做，哪怕几个人工一起做，也会更稳健一些，资金曲线也会表现的更好一点，这是以后努力的一个方向。
问题5、您如何看待主观交易和程序化交易各自的优点和缺点？
丁洪波：主观交易和程序化交易各有自己的优缺点，主观交易是基于对客观市场的主观认知，程序化交易是主观思想的客观反映，它们是相辅相成的。
主观交易的优点是可以根据不同的情况，综合分析买卖的方向，灵活处理资金管理或者持仓时间长短。报酬风险比非常高的机会，也就是我们说的甜点，主观交易更容易抓得到，但是用程序化交易就比较难了。当然，主观交易会因为你想抓住更好的机会而错过一些机会，由于自我管理不好而做一些不应该做的事情，某些重要机会可能因为情绪化原因而错过了，这是主观交易的不足。
程序化交易的优点是能够弥补人工的不足，它没有情绪，忠实地执行指令，不会错过任何一个机会，缺点是不该进入的机会，有信号也会执行，就是相对比较机械，万一有突发事件的时候，不能如实地反映突发情况。所以程序化交易也有它的缺点，我认为两者结合起来会比较好一点。
问题6、就您看来，哪些类型的交易者适合做主观交易？哪些类型的交易者适合做程序化交易？
丁洪波：主观交易适合追求交易的乐趣和激情、盘感好、对市场的变化比较敏感、自律性强的人。程序化交易适合搞理性研究、自我管理比较弱的人，或者说对事物的变化不够敏感、自律性不稳定的人相对来说适合做程序化。并没有说两种交易模式哪种好或者哪种不好，只要能做到极致都可以很优秀。
问题7、就您看来，对交易世界本质的理解，是优秀的主观交易者更透彻，还是优秀的程序化交易者更透彻？
丁洪波：很难说的，一个优秀的主观交易者和一个优秀的程序化交易者都要求对交易的本质、盈亏的原理有一个很深刻的理解。如果对这个市场的波动没有深刻的理解就没办法成为一个优秀的程序化交易者。应该先有主观对市场的理解才能编成程序，用程序准确地反映人工的思想。所以我觉得没有哪一个更透彻的说法。
问题8、对同一个交易者来说，他有没有可能同时成为主观交易高手和程序化交易高手？
丁洪波：同一个交易者完全可能同时成为主观的交易高手和程序化交易高手。如果一个主观交易做得还可以的人，对市场的理解、方法符合市场的本质，按照他的方法长期来说是可以稳定盈利的，但是由于性格的弱点没有办法去改变或克服，会使得在交易上有不稳定性，这个时候把交易方法编成程序固化下来，它的结果比他的主观交易还要好，因为它克服了一些人性的弱点，这样就可能成为一个程序化交易高手，同时也可能是个主观的交易高手。
问题9、不同的交易模式的背后是不同的交易思想，不同的交易思想由不同的交易者创造。请问尚泽投资的交易团队组成情况是如何的？有没有外围交易人士的合作？
丁洪波：杭州尚泽投资的交易团队目前主要由交易员团队和风控及客服人员组成，包括主观交易的、客观交易的，到目前为止还没有外围人士实质性的合作，但是我也在考虑，比如说和专做股指的、研究特别品种的人合作。只要在一个理念之下，这也是我们愿意去做并且能够做到的事情。
问题10、如果您发现尚泽投资内部某个同事具备成为优秀操盘手的潜力，您会如何培养他？
丁洪波：“具备成为优秀操盘手的潜力”这一点是非常重要的，因为潜力有大有小，这是不可否认的事情。后天培养相对来说是个漫长的过程，需要几个阶段，第一个阶段需要了解市场波动的本质，根据波动本质发现取胜原理；第二阶段在交易理念、交易思想上有个逐步深刻的认识；第三阶段，对他做好管理，因为人本来就很难自我管理，需要对他的交易行为做个规范化的管理，不让他有过多的越轨。只要有潜力，有人来规范他的交易行为，长期来看至少是个合格的交易员，然后在人性方面对他有个引导，慢慢培养他，让他成为一个优秀的操盘手。
问题11、尚泽投资用什么方法激发内部团队交易水平的持续提高？
丁洪波：首先交易水平必须在盈利这条线上，从赚钱到持续赚钱，在这个过程中，交易团队还是有很多问题，要先把优势巩固住，然后逐步解决一些产生亏损的问题，克服一个巩固一个，这样才能持续提高交易团队的水平。比如在方法的突破上面的逐步完善，找到一些行之有效的方法，针对某些人的性格，看他们适合做什么样的行情，我们也不一定要求操盘手对所有的方法都很娴熟，他只要对某几个方法娴熟就可以了。这样团队的交易水平就会逐步提高。
问题12、您和外部交易人士的沟通也非常广泛和深入，尚泽投资选择外部操盘手合作一般会考察哪些方面？有哪些标准？
丁洪波：我们也在考虑和外部人士合作，一般会考虑一下方面：第一，人品非常重要，从长期来看交易业绩是跟人品是高度相关的；第二，性格和处事风格能够和我们的团队比较愉快地融合在一起；第三，交易能力、交易思想，在账户权益暴赚暴亏的时候，他是怎么处理的，在账户持续低迷、长期不赚钱的时候，他是怎么表现的；第四，内心深处是否有强大的自信。这些都是选择外部操盘手非常重要的方面。当然我们还会选择什么时候和他合作，比如一个交易员在较短的时间里已经翻了好几倍，马上和他合作未必是好的时机，我们会综合考虑。
问题13、失败的交易者，失败的原因可能千奇百怪，而成功的交易者，成功的原因可能只有那么几条。就您看来，那些成功的交易者之所以能够取得成功的核心要素有哪几条？
丁洪波：有人说失败的路有很多条，成功的路只有一条。成功的交易者之所以成功，我觉得要自律、对市场敏感、自信、善于学习、勤奋。一个人懒散的时候很难做好交易，哪怕交易次数很少也要做很多的思考。
问题14、成功的交易者之间还是会有一些不同点，不同性格、不同经历的人往往使用的交易方法也是不同的，您如何看待“交易世界中成功者的丰富性和成功交易模式的丰富性”？
丁洪波：市场容纳度是很大的，自然界是生态链的反映，期货市场也是这样。每个人都有自己的性格特点，无论他处于生态链的哪个位置，理论上都能够获得一个生存方法。比如自然界老虎有老虎的生存方法，苍蝇有苍蝇的生存方法，只要找到自己的交易模式都是能获得成功的。有做高频超短线的、有做超长线的、也有做波段的，做震荡的、做趋势的都有，这样相对来说就很丰富。但是每个人都要在生态链中找到自己的位置，找到最舒适的位置，才能长期生存下来，找错位置，时间一长就被市场淘汰。所以我们在这个市场上不是要通吃一切，而是要找到自己的生存方式。交易世界的丰富性跟大自然生物生存的丰富性是一样的。
问题15、在选拔内部或外部操盘手方面，尚泽投资有没有看走眼的时候？万一看走眼了，怎么处理？
丁洪波：看错人的时候肯定是有的，但目前来说还是比较少，几乎可以说没有，因为本来合作的也不多，刚才也说过会有严格的选人选时。因为我本身就是个做交易的，我知道交易者需要哪些素质。选好人之后，还要选个时间开始合作，比如资金曲线探底回升的时候。而万一看走眼的时候就止损，到一定的时候就要停止交易。
问题16、尚泽投资内部，交易团队有没有持续研发新的交易策略？符合哪些评价标准的策略会被重点关注？
丁洪波：交易理念是不变的，我觉得要忠实地遵循。因为每次亏钱几乎都是违反交易理念，赚钱往往是遵循了交易理念，这一点我们团队都有深刻的感悟。交易策略我们会不断地研发，但是必须符合我们的交易理念。首先我们要通过长期的测试它是可以盈利的，方法和策略又符合市场的取胜原理或者是市场的波动特征，我们就会重点关注这种方法。
问题17、在尚泽投资，一套交易策略的执行、风控等环节是如何设置和运作的？
丁洪波：现在是多套交易策略的组合，因为我们有几套交易方法。一两个交易系统，一起来做，一起来执行，风控的环节还是由交易员设定，在进场下单的时候就设好止损单，这是我们对交易员的要求。如果一个交易员连止损都下不了手，连止损概念都没有，往往不是一个好交易员。要在开仓前候考虑到风险在哪里，我不喜欢一个人来开仓、另一个人来止损平仓这种方式。我们对每个交易员的资金曲线到一定地步会有一个提醒和风控，比如资金回撤了10%，我们就让他强平一次，至于某一个品种的风控则让交易员自己做。对于整个资金曲线的波动，有时候是由于交易员的情绪引起的，那时我就要管控一下。
问题18、您从2000年进入期货市场到现在，从一开始把钱交给别人做，到自己做，到成为实盘大赛冠军，再到创办尚泽投资，一路走来，几多辛酸、快乐，几多煎熬、奋发。这些年来，您的最大感悟是什么？您的最大改变是什么？
丁洪波：这些年在风雨中一路走来，期货磨平了我的傲气，让我慢慢学会顺服，懂得了谦卑和敬畏。败坏之先，人心骄傲；尊荣以前，必有谦卑。你越谦卑越顺服，内心就越强大越自信。
最大的改变是自己的自信心增强了，做期货还是要有兴趣，内心要有强大自信的坚持，在市场面前敬畏和谦卑。也总结了一些市场的经验和一些交易的方法，让我在交易中找到自己的乐趣，而且认识了一些朋友，往往交易上的朋友都是好朋友，而且相对来说是比较单纯的朋友，我感觉挺好。
问题19、在期货朋友圈中，您被认为是最努力的甚至是比较操劳的。您觉得自己的付出，在期货市场得到了相应的回报了吗？
丁洪波：感谢上天对我的恩赐，我的努力不仅已经得到了相应的回报，而且超过了我的所求所想。其实我的努力和操劳还是不够的，没有一个人是从头到尾是不努力不操劳就能够随随便便成功的。我不管自己的悟性好不好，操劳和勤劳必须要的，因为勤能补拙。我视自己是个平凡人，并没有比别人聪明多少，唯一能做的是多努力多操劳才能够在市场中生存下来，以后还要更加努力。
问题20、假设期货市场是一个牧场，赢家是狼群，输家是羊群。那么，资产管理时代的到来，期货牧场上狼群和羊群的关系必然改变。就您看来整个市场的盈利难度会不会提高？赢家体系的组成结构会发生哪些变化？
丁洪波：应该来说市场的盈利难度会越来越高，赢家的比例可能会从5%，上升到6%，最后稳定在20%到30%，这样平均利润就下降了，盈利的难度就提高了。赢家体系的组成也会发生变化，以前是个人盈利，以后可能是交易团队或者机构，因为他们有交易方法和交易资源。整个市场的生态链肯定有些变化，所以我们的交易方法也要与时俱进，不是守着一个方法就能通吃20年。