王杨帆：期货市场⼀念天堂⼀念地狱，这地⽅我想闯⼀闯

王杨帆：期货市场⼀念天堂⼀念地狱，这地⽅我想闯⼀闯（刘健伟访谈整理）

王杨帆杭州⼈，浙江⼤学⾦融学研究⽣毕业，第⼗四届“蓝海密剑”中国对冲基⾦经理公开赛“集团军” 第三名，获得晋衔奖“少将”军衔。交易以基本⾯分析为主，经过⻓周期的现货跟踪、上下游产业链的调研，分析未来可能发⽣变化的供需情况，决定操作⽅向，再根据实盘⾛势和节奏进⾏技术分析后决定进出场的时机。通过波段加减仓，提升收益率。精彩观点也是⼀念天堂⼀念地狱，期货这个东⻄，我想去闯⼀闯，抱着这样的想法，我⼀头扎了进去。我觉得市场趋于⼀个更加成熟的状态，包括品种的增加、期权的增加。你该⽌损还是⽌损，该认怂还是认怂，从头再来，当然⼦弹得留着，不能⼀下⼦就打完了。我觉得我们做单其实不是去判断，⽽是去试单。对我个⼈来说，好多单⼦都是试出来的。我觉得还是得⼀步⼀个脚印，看对了就让⼦弹⻜⼀会⼉，错了就及时⽌损，不要太纠结⼀单的得失。我进场后，如果20⽇线附近有纠结，那我就不要了。如果做单边⾏情，我不会设置⽌盈，⼀定是移动⽌损上去。等回调下来达到移动⽌损位我就离场，绝不恋战。我现在最讨厌做的就是⻩⾦、⽩银，每天跳空，“半夜鸡叫”的事情特别多，还有原油，原油的交易时间太⻓、太磨⼈了，这些品种我现在都不想去碰它们。我现在⽤的就是多空强弱对冲的策略。我觉得中国市场唯⼀的缺点就是它永远在变化，⼈在变、环境在变，我可能会更偏向于规律⽐较难找，因为其实我们只是做⼀个预判，最终给答案的还是⾏情。我觉得前期选品种⾮常重要，我们得学会等，跟鳄⻥捕⻝那样耐得住寂寞，去空仓。我们最不缺的就是时间，反正⽇⼦还⻓着。我喜欢被利润浸泡的感觉，看到账户是绿的，⼼⾥就不舒服，我得赶紧把它处理掉，因为这个单⼦让我亏钱；⼀看到有利润，我就会觉得挺舒服的，哪怕少⼀点也⾏。期货这个⾏业特别简单，只要跟⾏情打交道就可以了，做⾏情也不要想得太复杂。赚多少钱不是⾃⼰可以控制的，亏多少钱我可以说了算。农产品的周期性强、时间⻓，农作物的⽣产是需要时间的，上⼀年的库存已成现实，⽽今年新种的还不确定，天⽓、⼈⼯等很多因素都存在着不确定性。我觉得⾏情和⼈⼀样，每⼀段⾏情的性格是不⼀样的。我觉得期权是⼀个对左侧交易特别友好的设计，当然这是对买⽅来说，对卖⽅得另说。我们这个市场或者说这个⾏业真的很残酷，每天经历着看不到硝烟的战争，当然零和游戏也很正常，弱⾁强⻝，能者居之。在这个市场⾥，我们需要⽤⼩孩⼦那种天真⽆邪的眼光去看，⽤成年⼈的思想去看就很复杂，我们还是要⼀就是⼀、⼆就是⼆，错了就认输，对了就继续做，坚定持有。我们的市场本身就是在进化的，AI的进⼊对我们也是⼀种鞭策，所以我说⼤环境变了，我们也需要变，我们要看到这个变化，并且做出相应的对策。如果我们适应不了这种变化，那⾃然⽽然就会被淘汰，这是⾮常现实的。有时候我光看这个曲线，就会觉得找到了知⾳，我觉得我肯定会跟他有聊不完的话，这是挺神奇的⼀个东⻄，我们仅凭⼀个资⾦曲线图似乎就能交谈了。问题1：您好，感谢您接受邀请作为嘉宾与⼴⼤投资者做分享，⾸先祝贺您在第14届“蓝海密剑”对冲基⾦经理公开赛中获得晋衔奖“少将”军衔，这相对于2022年的⾏情来说是⾮常了不起的成绩，⾸先请简单介绍⼀下您是如何在2022年获得这样的收益表现的，主要抓住了哪⼏波⾏情。王杨帆： 2022年，我的收益主要是市场过⾼的振幅带来的。从我们展示的参赛账户開凰⼀号来看，2022年它的净值差不多是翻倍的。但是跟有些参赛账户⽐，⽐如做得较为激进的那种，我们肯定是⽐不了的。我感觉我们是积⼩胜为⼤胜，⼀单⼀单慢慢做，错了就⻢上⽌损，赢了也不是很暴利的账户。这跟我们的仓位有关系，我们不会遇到单边⾏情就重仓猛⼲。 2022年印象⽐较深的是棕榈油的那波⾏情，棕榈油05合约是逼仓的，我们在逼仓之前就已经在做空了，当时其实是套牢了，从我们账户的资⾦曲线⾥也可以看到有⼀段净值以上的回调。那段时间我特别难受，还好有前期的安全垫，所以在净值以上折腾了⼀阵，最后还是空单⽌损出局。我记得在6⽉12000点的位置，我们⽤期权去做了棕榈油的空单，从资⾦曲线上可以看到出现了明显反弹，那⼀波⾏情从6⽉到7⽉快速下杀，棕榈油从12000点直接跌到了8000点以下，那也是我们操作得⽐较出彩的⼀波⾏情，当时我们做的是棕榈油09的期权，16元进场，⾏权价是8000，当时期权价格可能不到⼀个⽉就跌到了8000点以下，所以这波期权的操作把我们之前在棕榈油05合约期货上⾯做多的亏损弥补了。我们相对来说是⽐较稳健的，在账户打完安全垫后我们会选择激进⼀点的策略，但是在打好安全垫以前，我们只能慢慢地先积累，不能伤害到本⾦。问题2： 2023年已经过半，上半年的市场对期货投资者同样不太友好，您对上半年的⾏情怎么看？您上半年的表现如何？王杨帆： 2023年上半年只能说⼀般。我觉得期货⾏业的优点就在于它是双向的，多空都可以操作。你刚才说2023年的市场不太友好，对此我的看法是：⼋仙过海各显神通，做得好的⼈还是有很多的，但是我们的表现只能说⼀般，所以接下去还需要继续努⼒。问题3：我们再来了解⼀下您个⼈的期货经历，我们发现您做期货之前是在设计⾏业⼯作的，这个跨度⾮常⼤，您是如何接触到期货的？王杨帆：我是2009年毕业的，毕业后进⼊了国家电⽹的⼀家第三⽅公司做图纸设计。当时我每天花上⼀⼩时甚⾄半⼩时就能把⼀天的事情做完，然后就会有⼤量的时间空余下来。在这期间我接触到了贵⾦属。⼀开始是银⾏的纸⻩⾦、纸⽩银，可以交易它们买价卖价的点差。之后接触到了贵⾦属的电⼦盘，当时贵⾦属的电⼦盘很多，这也是我⼈⽣第⼀次经历那种起伏特别⼤的⾏情。当时贵⾦属电⼦盘最⼤的⾏情就是看每个⽉的⾮农数据，那是在2010—2011年，电⼦盘的杠杆很⾼，⾼达100倍，如果你想要更⾼的杠杆也可以。当时是9点30分开盘，分冬令时和夏令时。前夜的⾮农数据公布出来后，在9点29分那个点，⾮农数据是哪个⽅向，我就往哪个⽅向满仓做。第⼀次使⽤这个⽅法做的时候，仅仅30分钟我就盈利了140%。我记得很清楚，那波⾏情赚到了300多个点，这也是我第⼀次尝到了甜头。于是在第⼆个⽉，我依样画葫芦，⾮农数据⼀出来就满仓去做，盈利的幅度没有第⼀次那么⼤，但是也是差不多⼀个⼩时，就有了50%的收益。我都是获利直接了结，没有恋战。通过这两次经历，我觉得每个⽉只要做这种⾏情就可以了，平时也没有什么波动，就抓⾮农的⾏情就⾏了。之后的经历就和⼤家想的⼀样，我开始栽跟头了。当时通过电⼦盘获得了第⼀个100 万元之后我开始飘了，因为作为⼀个刚毕业踏⼊社会的⼤学⽣，当时的⼯资⼜不⾼，我只是这样做⼏把就能抵好多年的⼯资，于是有了100万元之后，我就订下了1000万元的⽬标，也是初⽣⽜犊不怕⻁。但在头两次⾮农抓到后，之后就⼀直亏损，亏了⼀两年的时间，不仅把前⾯盈利的钱亏掉了，甚⾄触及了本⾦，这时候我醒悟过来，不能再这样做下去了，我对这个东⻄的认知还不够，还需要去学习提升。抱着这样的⼼态，我通过朋友介绍认识了陶总，在2013年算是进⼊了期货⾏业。问题4：⼜是什么原因让您决定全职做期货？王杨帆：刚才我也提到了当时的⼯作⽐较轻松，完全可以边⼯作边做期货，但是我觉得男⽣还是需要有点奔头，在当时的公司，⼀眼就能够望到⼏年甚⾄⼏⼗年后的⾃⼰，于是在接触到期货后，我觉得我不能在这个公司浑浑噩噩下去，我可以通过期货去冲⼀冲、拼⼀拼，于是选择了全职去做期货。当然这个选择⻛险是⽐较⼤的，因为当时的⼯作是旱涝保收的，但是做期货则是盈亏⾃负，所以当时的决定，说我是有上进⼼也好，⾃夸也好，我觉得还是出于男⽣的狼性，有⼀股冲劲，成不成功另说，总⽐在公司⾥温⽔煮⻘蛙要好。也是⼀念天堂⼀念地狱，期货这个东⻄，我想去闯⼀闯，抱着这样的想法，我⼀头扎了进去。问题5：您是否还记得交易赚到第⼀桶⾦是在什么时候？当时的经历是怎么样的？王杨帆：印象最深的还是在疫情期间，是从2019年年底开始的，那次的利润⾮常⼤。当时国内的疫情形势很严峻，我做的是⽟⽶，从2⽉初开始，拿了9个⽉，到10⽉获利了结，当时的仓位也⽐较重，进场⼤概是七⼋成的仓，⼊场后⽟⽶⼀直涨，连个像样的回调都没有，我在中途调了两成仓位下来，⼤约剩30%～40%的仓位，然后⼀直盈利加仓，9个⽉的时间，取得了20多倍的收益。这是我⽐较出彩的⼀波收益表现，也是我第⼀次亲身体验到期货这种以⼩博⼤、快速致富的感觉，这应该是我印象特别深的⼀次了。我刚⼊市场的时候是从单⼀品种开始做的，那时候的品种也相对少⼀些。学习也有个过程， 2013年进⼊市场的时候我其实就是⼀个期货⼩⽩，还是以学习为主的⼀个阶段，直到刚才说的⽟⽶9个⽉的这波盈利，给了我信⼼，我觉得⾃⼰可以了。问题6：参与期货市场10年，您最⼤的感悟是什么？您觉得这10年来期货市场发⽣了哪些重⼤的变化？王杨帆：市场重⼤的变化⾸先是交易的品种越来越多了，说明国家也重视期货，期货本身最初的功能是为现货企业规避⻛险，但对我们来说，我们没有现货，所以还是以投机为主。另外前⼏年量化⽐较多，我们这些偏主观的团队不吃⾹，我记得很清楚的是2015年股灾前，股市⼀直往上涨，股指期货闭着眼睛买就⾏了。有些朋友介绍过来的客户就会觉得：要你们做什么，我⾃⼰做就⾏，我做股票⼀天可以赚10%、20%，放在你们这⾥⼲嘛？当时是我们⽐较难受的时候，不过当时的氛围也是那样，股票天天涨，进去就能赚钱。直到股灾到来的时候，客户⼀下⼦就清醒了，对我们也尊重了。我记得我们在暴跌的前⼀周，做的是沪深300的空单，天天被客户各种委婉提示，我们硬扛了⼀个星期，到了暴跌的时候，⼀⼿股指拿到底⼤概就有100万元的收益，客户也通过这件事情对我们的态度有了⼀个⼤的转变，最终认可了我们，觉得还是得专业的⼈做专业的事。所以我觉得市场趋于⼀个更加成熟的状态，包括品种的增加、期权的增加。问题7：如果对您的期货历程做⼀个分段，您觉得您的期货⽣涯经历了哪⼏个重要的阶段，⽬前您处于什么阶段？王杨帆：我觉得是刚刚开始，因为前⼏年可以算是打基础、交学费的阶段，直到最近⼏年，我⾃⼰明显地有感觉，可以借⽤《⼠兵突击》⾥连⻓说的那句话来表达： “⼼稳了所以⼿也稳了。” 我觉得⾃⼰这两年是在趋于⼀个稳定发展的阶段，期货本身是带杠杆的，我们也总想着要以⼩博⼤，往往会欲速则不达，但有的时候就是不到⻩河⼼不死，然后被市场狠狠地打脸，当清醒过来后，你该⽌损还是⽌损，该认怂还是认怂，从头再来，当然⼦弹得留着，不能⼀下⼦就打完了，所以我觉得我现在还是刚刚开始的阶段。问题8：您表示⾃⼰要赚“持续稳定的单边⾏情”，2023年上半年⽩糖、纯碱两个“期市⽹红” 品种倒是符合这样的⾏情，您怎么看待？您是否有把握住？王杨帆：我们⽩糖和纯碱都参与了。⽩糖在期货上我们是赚的，做的是03合约，甚⾄换⽉换到了05合约。虽然⽩糖这波⻅顶在期货上赚到了，但是很可惜，我们在03合约上做了期权，⾏情没启动，在05合约的期权上⾏情才启动，加速段是在05合约。因为期权必须在⼀定的时间内有相对⼤的涨幅或者跌幅，那才会有利润，不然时间价值都被损耗掉了，所以⽩糖这波我们看对了，期货上也吃到了，但是期权上⽅向看对了，时间却不够，到期了反⽽磨损掉了，所以⽩糖这波⾏情下来就觉得⾃⼰认定的东⻄有时候还是要再坚持⼀下，因为期权进场的时间节点⾮常关键，你进去后短时间⼀定要起⾏情，不起⾏情，肯定没了。这波⽩糖的单边市，我这次操作没有加仓，就是⼀路拿到底，原始仓出来。纯碱也是，纯碱上半年这波下跌，我是在1900～2000点附近进去的，也吃到了，⼿法是⼀样的，没有很激进。我以前会盈利加仓博取⼤收益，但是现在不会这么做了，我在中途离场了，离场之后我记得很清楚，⾏情继续在跌，但我没有继续追，我选择了等。在09合约跌停板的那⼀天，我做了⼀点进去，跌停之后横盘整理上来了，但是我在后⾯的震荡中被洗掉了，⽬前纯碱还在涨，在逼仓，纯碱的这个⾏情确实刺激，现在我就看看，9⽉交割⽉⻢上到了，最后的情况我们拭⽬以待。我觉得即使没有参与，但每天看着纯碱在那⾥上蹿下跳的，就很刺激、很有意思。问题9：现在市场上似乎都在寻找“下⼀个纯碱”，您觉得在下半年商品市场再出现类似⾏情的可能性⼤吗？如果还有，您会怎样提前洞察并做布局？王杨帆：我觉得我们做单其实不是去判断，⽽是去试单。对我个⼈来说，好多单⼦都是试出来的，从形态上、从基本⾯上都要符合。我打个⽐⽅，在做多的⼀个看涨的情况下，我们底仓进，可能只进⼀层仓，然后它慢慢地在朝符合我们的预期的⽅向⾛，⾛到⼀定的程度出现回调，在回调的过程中，如果我们前期的盈利⾜够多，它达不到我们的成本位，我们就继续拿着。我觉得总体⾏情⼀年年下来，每年可能都会有那么⼏波单边市，但是⼤多数时间还是在趋于震荡的格局当中， 2023年的上半年很刺激，那么下半年我⽬前的看法是先缓⼀缓，你让我说下半年机会可能出现在哪⾥，我觉得确实不太好说，⾃⼰的能⼒还是有限的，所以我觉得还是得⼀步⼀个脚印，看对了就让⼦弹⻜⼀会⼉，错了就及时⽌损，不要太纠结⼀单的得失。问题10：您主要做中⻓线交易，那么交易周期⼀般为多久？最⻓的单⼦能拿多⻓时间？最短的单⼦拿多⻓时间？基于什么条件决定这笔单⼦是否结束？王杨帆：⼀般两三个⽉，中间会换⽉，当然在符合我们做单⽅向的时候我会拿得久⼀点，就像刚才我说的“让⼦弹⻜⼀会⼉”。如果我进场错了，那就⽌损，这没办法，必须得认怂。⾄于什么情况下会将单⼦结束，建仓初期，我进场后，如果20⽇线附近有纠结，那我就不要了。如果进场后顺着我的⽅向⾛，回调到20⽇线附近，但还没到我的成本价，我基本上会将20⽇线往下3个点左右作为⽌损位。这是在盈利的状态下。如果⾏情上去，我肯定会移动⽌损。那波⽟⽶为什么会有那么⼤的收益？就是因为没有很⼤的回调，始终达不到我的移动⽌损，这就给了我浮盈加仓的机会，随着底仓的增厚，有过⼀段时间的涨幅后，我内⼼是不怕的。之前锡涨了整整⼀年，那⼀年中你在任何时间进去都是对的。据测算，如果当时你正常半仓进去，然后盈利加仓，在锡这个品种上会有千倍利润。年年都会有那么⼏波顺畅的趋势⾏情，就看能不能抓住。问题11：刚才您分享了⽌损的条件，那么⽌盈会如何去设置？王杨帆：如果做单边⾏情，我不会设置⽌盈，⼀定是移动⽌损上去。等回调下来达到移动⽌损位我就离场，绝不恋战，⼀个品种做完了就做下个品种。⽐如2023年的纯碱，我在底部跌停板的时候⼊场，被洗出来了，那就算了，前⾯的⼀波下跌我已经吃到了⼀部分，后⾯的部分吃不到是因为我能⼒有限。问题12：中⻓线交易更加注重的是资⾦管理，请您简单介绍⼀下您交易中的资⾦管理体系。王杨帆：对单个品种来说，如果是初次进场，在⾃⼰有把握的情况下基本上是⼀成仓位，不确定但⼜⼿痒的话，就是0.5成。我会同时看5～6个品种，这些品种不全是单边的，会多空配置，如果纯单边，三成仓位是我的极限。问题13：您表示要“敬畏市场，做好⽌损”，我们也了解到您账户的最⼤回撤曾经有过40%，这样的回撤在您的预期中吗？您觉得多⼤幅度的回撤是可以接受的？王杨帆：開凰⼀号的回撤是被棕榈油打下来的，我们当时最坏的打算就是得在本⾦以上。我们为什么会和棕榈油“⼲”上呢？那时候，印尼朝令夕改，先是禁⽌棕榈油出⼝，加上逼仓，各种条件配合，但是不到⼀个礼拜，印尼⼜放开了，基于这个情况，我们觉得有信⼼和这个品种周旋⼀下，可以抗⼀抗，当然前提是不亏损本⾦。最后，虽然我们期货是⽌损出场的，但是我们反⼿⼜做了期权，⽽且做期权是经过测算的，我可以因为买⽅的权利⾦进去并⽴即设定⽌损，这也是期权对我们⽐较友好的⼀个地⽅。我测算了在⽔上还可以亏多少钱，这部分钱就打进去做期权，所以虽然那波回撤确实有点⼤（40%），但在⽔上我还可以折腾折腾，如果在⽔下就不敢这么⼲了，这是原则。也就是说，我可以接受盈利回吐，但如果亏损了，那就好好待着，慢慢积累。问题14：趋势交易者有可能会遭遇“⿊天鹅”，您在交易中如果遭遇了⾏情突然反转等情况会怎么处理？王杨帆：说到这个话题，我现在最讨厌做的就是⻩⾦、⽩银，每天跳空，“半夜鸡叫”的事情特别多，还有原油，原油的交易时间太⻓，太磨⼈了，这些品种我现在都不想去碰它们，特别是俄乌冲突发⽣后，说是因为地缘政治因素减产，我觉都睡不好。⾄于怎么去应对，我现在⽤的就是多空强弱对冲的策略。其实有好多次，我⼀个单⼦本来是盈利状态的，也设置了⽌损，正常即使⽌损了也不会亏钱，但是突然⼤半夜⼀个CBOT的报告出来，⼀下⼦就把我打掉了。如果第⼆天起来，它背离了我原来的⽅向，就会直接给我在跌停板成交，我就只能认亏。虽然从⻓时间的交易周期来说，这种情况是少数，但⼀旦碰到就会有⽐较⼤的亏损，所以我现在更愿意⽤强弱对冲去规避这类情况。就像前⾯讲的，如果我是4成仓、6成仓的话，肯定是⼀组强、⼀组弱，有盈利的时候就平掉⼀组，这样不管多空、不管有没有“⿊天鹅”，始终都会有⼀个有利于我的⽅向，不⾄于出现单边亏损。当然，最终决定盈亏的还是最开始进场时我对这组策略预判的准确度。如果预判错了，那亏损也是摆在那⾥的，但账户会相对稳定⼀点。我⽬前的⽅式就是强弱对冲，不会纯粹进⾏单品种或者单⽅向的配置。问题15：有的⼈认为市场是不可预测的，⽽有的⼈认为市场是有规律的，有规律就⼀定可以预测，对此您怎么看？王杨帆：我觉得中国市场唯⼀的缺点就是它永远在变化，⼈在变、环境在变，我可能会更偏向于规律⽐较难找，因为其实我们只是做⼀个预判，最终给答案的还是⾏情。⼤⽅向来了，在⾏情⾥做墙头草⻛吹两边倒是很难的。所以我的做单是试出来的，⽽不是在有80%甚⾄90%的确定性后才去做单。问题16：您交易是以基本⾯分析为主，我们也发现随着市场的成熟，越来越多的投资者对基本⾯信息重视起来了，那么请您谈谈您是如何去做基本⾯分析的，平时主要会关注哪些基本⾯信息。王杨帆：我们现在是团队交易，基本⾯对我来说是弱势项⽬，我们团队有⼀位成员是主攻基本⾯的，在进场前，选品种的时候我们会进⾏讨论，⽽他来做基本⾯分析。我更趋向于看图形，去择机择时做单⼦。我觉得前期选品种⾮常重要，我相信在期货市场中⽣存五六年以上的⼈，⼀定有⾃⼰的⼀套交易体系，现阶段的⾏情⽤过了，过⼀段时间就需要去调整，不可能⼀招鲜吃遍天。或者说，要做⾃⼰擅⻓的那⼀部分⾏情，我们得学会等，像鳄⻥捕⻝那样耐得住寂寞，去空仓。千万不要拿⾃⼰正式的⼀套交易⽅法去做⼀个模棱两可、犹豫不决的⾏情，⾃⼰熟悉的形态需要等出来，我们最不缺的就是时间，反正⽇⼦还⻓着。所以我觉得在平时做交易时，基本⾯⾸先是⼀个⼤势的判断，多空震荡，要看⾃⼰更适合哪⼀种环境。如果你喜欢倒腾⽇内，那震荡⾏情适合你。如果做趋势或者更偏向于⼩⼀点的波段，那在震荡⾏情⾥⾯是⽐较难受的。这时候得做出改变，如果不擅⻓改变，就降低仓位，少做⼀点，等这波⾏情⾛完再进场。我喜欢被利润浸泡的感觉，看到账户是绿的，⼼⾥就不舒服，我得赶紧把它处理掉，因为这个单⼦让我亏钱。⼀看到有利润，我就会觉得挺舒服的，哪怕少⼀点也⾏。期货这个⾏业特别简单，只要跟⾏情打交道就可以了。市场⾥⾯聪明的⼈多，⽐你厉害的⼈也多，所以做⾏情也不要想得太复杂，从图形上看，第⼀眼给你什么感觉（你⾃⼰看的多了⾃然⽽然会有感觉），是不是适合你做，图形⼤致上看涨看跌还是偏震荡，都会有⼀个判断，不要想得太复杂了。很多⼈说看消息做，如果要看消息去做，今天这⾥出利好了，明天那⾥出利多了，还是没法去做的，因为最终所有消息⾯上的东⻄还是会汇聚到K线上的，它会反映出来，⽽且我们做的是期货，期货是预期的，⼀定是提前⾛的，所以在消息出来的时候，有时候其实已经兑现了，⼀个利多的消息反⽽可能⾛出了利空的趋势。像现在的纯碱、⾖粕09合约都在逼仓，其实已经是资⾦盘了，没有消息、没有基本⾯的说法了，这就是⼀个资⾦的博弈，短时间也扭转不过来，多空⼒量就是资⾦的博弈。我觉得基本⾯是⼀个趋势的问题，看准了，慢慢做，仓位控制好，资⾦管理或者说⽌损才是最重要的，赚多少钱不是⾃⼰可以控制的，亏多少钱我可以说了算，所以最关键的还是仓位的管理。问题17：您在交易中也会结合技术分析，那么请您简单谈⼀下如何做到技术分析与基本⾯分析相结合。王杨帆：主要还是团队的配合。⼀开始选品种是以团队中做基本⾯分析的同事为主，选完品种后，我们也会在达成⼀致后选择时机进场，这部分等待的⼯作是我做，在等到预定价格区间后，⽐如说3500～3550点，我觉得这是我们可以进场的⼀个机会，然后⼤家讨论⼀下，觉得可⾏的话，就在这个位置做进去。正常情况下我们是⼀成仓位进去，带上⽌损线，或者做上强弱对冲，做⼀个规避⻛险的动作，基本上就是这样的下单流程。问题18：您会通过波段加减仓，那么符合什么样的条件时，您会进⾏加减仓的操作？王杨帆：加仓会配合移动⽌损，减仓那就是犹豫了就都砍掉。减仓肯定是觉得⾃⼰的头⼨太多了，或者说在这个位置有回调想要减⼀点，但我⼀般不会减，我要⾛就是全⾛。问题19： 8⽉18⽇，集运指数（欧线）期货上市交易，国内的商品市场品种不断完善，您主要交易哪些板块的品种？原因是什么？王杨帆：我们选择的农产品偏多，因为农产品的周期性强、时间⻓，农作物的⽣产是需要时间的，上⼀年的库存已成现实，⽽今年新种的还不确定，天⽓、⼈⼯等很多因素都存在着不确定性。我们偏向做农产品就是因为它的时间⻓，动的次数也可以少⼀点，说到底还是⽐较懒，少动⼏次我觉得也是好的。其实⼀开始我也是会去做⽇内单快进快出，但最后⼀天下来没赚多少，都给交易所打⼯了。现在，我⼀个⼏百万元的账户产⽣的⼿续费还没有以前⼀个⼗⼏万元甚⾄⼏万元的账户⼿续费多，这样的状态我觉得还是合适的，这才是⼀个正常的能够赚钱的、适合我的⽅式⽅法，不⽤多动弹，每天还有时间发发呆，看着盘⾯震荡，等着⾏情到来，也挺刺激的。做农产品主要还是因为我们认为它时间线会拉得⻓⼀点，⽐如参与化⼯品，它们会在短期内检修、增产，⽣产周期也短，波动会⽐较⼤，我们认为农产品的波动相对于化⼯品会好⼀点，更趋平和⼀些，所以我们会交易农产品多⼀些。问题20：除了商品期货的不断上新，期权品种也不断进⼊投资者们的视线，您是否关注期权？是否正在参与期权交易或者准备参与？王杨帆：我们团队做期权的规模不会太⼤，因为我们习惯性地去做买⽅，之前的交易也偏左侧⼀点。⾄于第⼀次接触到期权，我可以聊聊动⼒煤，当时动⼒煤这⼀波是单价直接翻番，国家也多次出⾯⼲预，我们也参与了⼀下去做空，但还是继续涨，涨到了快2000点后才开始跌，这个过程中，我们中途就已经牺牲掉了，但是⼼有不⽢，这个盘⾯已经很明显肯定是要跌的，你怎么涨上来的就得怎么跌下去，这是我们对它的⼀个预判，其实就是时间问题，⼤家都能够看得到。当时我们想再这么做不⾏，期货上⾯的损失会更多，做期权还可以，于是我们把钱放在期权上。这其实跟我前⾯分享的棕榈油那波亏损后反⼿做期权是⼀样的，因为期权作为买⽅最坏的打算就是权利⾦亏完，像动⼒煤这种短时间内有⼀个快速⾏情的，特别适合期权，期权就适合在这种情况下参与，利润会很可观，如果前⾯⼀段快速的⾏情没抓住，你可以尝试后⾯这⼀段。纯碱没有期权，如果纯碱有期权的话，2023年这波⾏情也是特别想参与的，所以希望纯碱的期权尽快推出。问题21：在前不久我们采访过⼀个连续20余年稳定盈利的盘⼿，他的⼀个观点很有意思，就是不要陷⼊“稳定盈利”的误区，并不是每个⼈都适合稳定盈利的，也有的⼈可能适合“三年不开张、开张吃三年”的模式，您怎么看这样的观点？或者说您是如何去追求“稳定盈利”的？王杨帆：我做单基本上都是试出来的，包括参赛账户開凰⼀号也是⼩胜积⼤胜⼀步步上来的。我看到⼀些参赛账户净值也增⻓得很快，特别是在纯碱等品种上⾯做对⽅向猛⼲的⼈。但我们是为客户管理资产，不能这么操作，客户希望稳定。要做到稳定盈利真的挺难的，我觉得⾏情和⼈⼀样，每⼀段的⾏情性格是不⼀样的，这段⾏情把握住了，那段⾏情出现亏损很正常，尤其是我们这种主观交易员，盈利⼀段时间后，可能会有⼀段“瓶颈”期，甚⾄出现回撤，这些都是正常的。我追求的是稳定盈利，有的投资者要么不开张，开张吃三年甚⾄⼗年，就是⼀把做，甚⾄期权满仓做，这太难了。刚才我也讲过期权的资⾦配置，如果盈利加仓，赚钱的部分⽤期权去扩⼤收益，我是愿意做的。这个时间节点进去说明⽅向是对的，但是这时候往往期权的收益可能不会很⼤，我觉得期权是⼀个对左侧交易特别友好的设计，当然这是对买⽅来说，对卖⽅得另说，做期权的时候我的仓位不可能很⼤，因为时间到了，价值就归零了，要做好这部分亏损的准备。我做不到⽤账户的10%～20%去配置期权，最多做0.1成仓，这样符合我的交易逻辑。问题22：不管怎么说，能在期货市场⽣存10年就是⼀件⾮常了不起的事情，如果把您的前10 年当作⼀个阶段，那2024年作为⼀个新的起点，请您与我们聊聊在新的阶段您会有哪些规划。王杨帆：肯定是希望⾃⼰能爆发，希望之前积累的东⻄像资⾦曲线⼀样，出现⼀个加速段。前⾯的积累就好⽐是在打安全垫，安全垫打好之后希望出现⼀个加速段，这就是我的规划。问题23：我们不难发现，现在期货市场参与者的专业性在⻜速提升，机构的⽐例也⼤幅提升，在零和市场⾥，您⾯对的挑战也越来越⼤，那么您觉得要应对挑战必须具备哪些核⼼优势？王杨帆：我们这个市场或者说这个⾏业真的很残酷，每天都经历着看不到硝烟的战争，当然零和游戏也很正常，弱⾁强⻝，能者居之，所以我们说这个市场是反⼈性的，将⼈性体现得太彻底了。因此，我们⾸先得提升基础认识，进⼊市场不能⽤保障⽣活的钱，这是原则，如果跟赌徒⼀样，输了就会影响家庭⽣活，那就别来了。资⾦量少就少玩，资⾦量⼤能⼒⼜尚可，可多玩⼀点，这是⼀个多空机制⽐较健全的市场，要在⾃⼰承受能⼒范围之内参与市场，千万不要贷款、借款做期货，这个市场本来就是带杠杆的。我现在的想法是⼤道⾄简。⼈外有⼈，⼭外有⼭，如果想得很复杂，要弄明⽩为什么这波跌那波涨，事后去找原因，那就是⻢后炮了，总是能找到理由的。像我们这种偏技术的，反映到盘⾯上，主打的就是⼀个简单，它跌了就做，别想太多，最后还是要回归到⼀个简单的思想逻辑上。在这个市场⾥，我们需要⽤⼩孩⼦那种天真⽆邪的眼光去看，⽤成年⼈的思想去看就很复杂，我们还是要⼀就是⼀、⼆就是⼆，错了就认输，对了就继续做，坚定持有，这就是我做交易到现在的⼀点感受。我们在这个市场上还有⼀席⽣存之地，需要我们在这个⼩范围内做好⾃⼰的知识储备，后续的知识也得跟上，盘⾯的信息也要跟上，特别是要有应对多空转换时的敏锐度，这也是我存在不⾜需要提升的地⽅。说了这么多，关键就是简单两个字，但要实现这个简单是有难度的，我现在在向这⽅⾯慢慢靠近。问题24： AI概念在2023年⾮常⽕，我们了解到现在国内也有团队开始研究并实盘测试⽤⼈⼯智能做交易，您是做纯主观交易的，您怎么看待AI在交易上的应⽤，您⼜会如何应对未来可能⾯对的挑战？王杨帆： AI的应⽤可能没有那么快，我觉得现阶段还不太可⾏，从⼤格局来讲，也就是政治⻆度来讲，还不太合适。AI的应⽤肯定还是在⼀定的可控范围内，如果能替代⼈了，那我们做什么？之前我也了解过，AI做短线还⾏，但是波段⻓线可能就⽋缺⼀点。我相信存在即合理的说法，也没有特别反感AI的存在，它有它的优势和好处，我们的市场本身就是在进化的，AI的进⼊对我们也是⼀种鞭策，所以我说⼤环境变了，我们也需要变，我们要看到这个变化，并且做出相应的对策。如果我们适应不了这种变化，那⾃然⽽然就要被淘汰，这是⾮常现实的。问题25：您在“蓝海密剑”⼤赛中取得了优异的成绩，那么也请您谈谈参加⼤赛有哪些⼼得以及对⼤赛有什么期许。王杨帆：在“蓝海密剑”⼤赛这个平台上能够看到很多⽐⾃⼰优秀的⼈，我们做交易属于技术活，⼤家都坐在电脑前，隔着屏幕，不需要⻅⾯，仅仅通过资⾦曲线，就能⼤致了解到对⽅的操作⼿法，是稳健还是激进都能看出来，所以光通过资⾦曲线，就能发现⾥⾯有⾮常多厉害的⼈。七⽲⽹的排⾏榜上⾯也有⾮常多厉害的盘⼿。我参加“蓝海密剑”⼤赛也是想试试⾃⼰有⼏⽄⼏两，是骡⼦是⻢得拉出来遛遛，结果2023年运⽓⽐较好，2024年争取能够获得更好的成绩。“蓝海密剑”⼤赛这个平台⾮常好，我⼀直关注⼤赛⽹站，看看同⾏的净值、回撤，⽐如今天我亏损了，但是别⼈是赚的，或者说在震荡期他们的资⾦曲线表现得很平稳，这都值得我去学习，我也想有机会跟他们碰⾯，和他们交朋友。有时候我光看这个曲线，就会觉得找到了知⾳，我会觉得我肯定会跟他有聊不完的话，这是挺神奇的⼀个东⻄，我们仅凭⼀个资⾦曲线图似乎就能交谈了。

最后我还是由衷地希望“蓝海密剑”⼤赛越办越好，资⾦规模更上⼀个层级，参赛⼈数也越来越多，能够有更多优秀的盘⼿涌现出来，在这之中我也争取出⼀份⼒，希望能够成为当中的⼀员。