期货交易做好资金管理，趋势来时坚定持有！
高源，1989年考入浙江大学建筑系，1993年涉及股票市场，2010年进入期货市场，目前商品期货、股指期货、股票等均有涉及。程序化交易者，有多套成熟、稳定的交易系统，短线、中长线交易相结合，多品种组合交易。 曾在CCTV、期货日报组织的比赛中多次获奖，在第八届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛中获得晋衔奖，授予“少将”称号。
问题1、据了解您是名校建筑专业出身，在就任建筑设计这份职业前需要花费大量的时间和精力去学习，而后获得的回报也算可观，是什么让您毅然决定放弃而全身心的投入资本市场？
高源：我认为人的收入来源主要分三个阶段来完成。大学毕业刚就业的时候利用你的专业知识和体力赚钱；达到一定程度之后，累积了经验和人脉，就可以靠这些人脉和经验赚钱；第三个阶段是有了前两步达成的原始资本积累后去做一些投资，来实现财务自由，把自己从琐碎的事务中解放出来，这也是我的最终目标。
问题2、您放弃了曾经的主业而选择当一名职业操盘手，这期间是否也曾遇到过不为人知的压力和困境？您认为专职做交易更有优势还是兼职做交易更有优势？
高源：首先声明一下，我现在也并不是一名职业操盘手，还是兼顾主业建筑设计的。要知道现在考取一个国家一级注册建筑师证书也是非常不容易的事，我觉得主业没必要放弃，只不过已经把主要的精力投入到交易中来了，因为交易中获取的收益要比建筑设计大很多。
至于是否遇到过困境的问题，因为我是做程序化的，相对保守，相比于那些有破釜沉舟勇气的主观盘手，我也没有什么惊心动魄的故事。而且我主业能够给交易提供一定的资金支持，交易也能慢慢摸索，由亏钱到不亏不赢，再到开始盈利，到稳定盈利，中间主要的挫折也就是行情不利的时候一些回撤或者经验不足的问题。但是比较幸运的是，遇到了一些交易高手分享了他们的经验和建议给我，再加上自己看了一些书，将前辈的实践和学术相结合，能真正地解决一些问题，把交易做得更好。
兼职还是专职，我认为顺其自然就可以了。就我来说，兼顾两者也算是一种组合。在交易失利的时候我能投入自己的注意力到设计上，不容易在交易上钻牛角尖；在主业设计上如果有不顺利的时候，交易上的收益能对冲一下那边的风险。
问题3、有很多成功的交易员都不建议别人做交易，您怎么看？
高源：我是不认同的，虽然期货交易成功率很低，能稳定盈利的人不到5%。但是我觉得一个人没试过怎么知道自己行不行，梦想总要有的，万一实现了呢？所以一个成功的交易员不应该建议别人不要做交易，而是应该建议别人做交易的时候要控制好风险。比如刚开始用一些不影响生活的小资金玩玩，玩输了就及时认赔，知道自己不是做这行的材料就直接放弃，但是万一成功了呢？
问题4、做交易多年来，从交易理念、手法或是个人性格和心态上来看，您认为自身最大的改变是什么？
高源：这是个逐渐改变的过程，长期会有一定感觉。我自身的改变第一是现在对交易的自信心更加强了，以前买卖股票、期货心里忐忑不安，有时候方向看对但是出现了一点小回撤就赶紧止损，拿不住单子。自信主要来源于实践已经证明了我用程序化交易能够盈利，目前账面上大部分都是盈利的资金，稍微回撤一些心态也不会有大的影响。此外现在运用的策略大部分是经过实践考验，所以对策略本身也有信心。第二是不容易冲动投资了，做一件事会思前顾后，看问题比较全面。
问题5、如您所说，建筑设计和做交易有一个共通之处就是都需要严谨，这主要体现在细节处理上。那您是如何看待交易中对于细节的把握和对大局的把握？
高源：对于细节和大局都要严谨。对于建筑来说，起码主体方案要做得漂亮，再去考虑细节就会事半功倍；做交易中也一样，大的趋势要先判断清楚，然后才能去处理细节，锦上添花。上面是针对商品中长周期策略来说的概念，但是如果放到股指短线策略来说，细节就是决定成败的关键了。有时候一个细节处理不好就会亏钱，处理好了就能稳定盈利了。股指短周期平均每一笔单子收益都会比较低，所以必须通过细节来提高胜率和每笔平均收益。
问题6、对于趋势交易者来说，对大局的把握就是跟着市场走。就像在去年底一波疯狂上涨的行情中，您也获利颇丰。但是要在一波趋势行情中表现得比别人更加出色，那细节的处理也非常重要，您是否有什么小技巧能分享给大家？
高源：去年那波行情我也没做好，没把能够赚到的盈利赚足，赚到一定程度后实在不敢相信居然能赚这么多钱，不停地减仓，结果行情就是不停上涨。后来我得出一个经验就是趋势来的时候必须坚定持有，不过也有像前几天上涨的过程中没减仓，一根大阴线下来回撤的情况，这就说不准了，但总体来说趋势来的时候还是必须持有，震荡时期倒是可以做一些技巧的处理。比如今年年初震荡期间，我认为可以做一些止盈止损的策略，但最关键是大趋势来的时候，虽然有时候止盈了，但突破最高点的时候还是要把止盈的部分加回来，这样才不会错过大趋势。
问题7、您曾表示趋势跟踪就是不断用小仓位试错，然后最终等来一波真正的趋势行情。那您用来试错的仓位和趋势真正来临的仓位分别是如何配置？何时会进行仓位的调整？
高源：这个问题在不加仓的策略里体现不出来，但是在加仓策略里体现得非常充分。我的加仓策略原理就是用小仓位不断试，刚开始大部分情况是要止损的，因为我们趋势策略里有个3:7的定律，品种走势30%的时间有趋势，70%的时间在做区间震荡，就是说趋势策略做10次里有3次是对的，7次是错的。7次错的时候都用小仓位，趋势形成后我就会盈利加仓。我一般在这种策略里的杠杆是1:4，震荡时候用的是1，趋势来的时候会加到4倍。
问题8、在中长线交易中，当行情出现震荡时，也会反复止损的情况。在具体您最多连续止损过多少次？最大回撤在多少？
高源：实际交易过程中我并没有太多的感觉，只看到数字在跳动。在回测中，我发现在单个策略中10到20次的止损很正常，人工可能坚持不了，但是程序化交易就比较容易坚持下来。我在每个策略里的最大资金量是有控制的，回撤控制在单策略最大的资金利用量。比如一个策略的最大资金利用是30万，我的最大回撤也会控制在30万，一旦超过，我可能就不太会用这种策略组合。
问题9、对于长期处于止损的时期，有时是行情自身的原因造成的，有时是策略存在漏洞造成的。您会在何时进行策略的更新和调整？
高源：第一，我实盘的策略尽量使用老策略，那些已经用历史证明成功的策略；第二，尽量使用参数不优化的策略，适用性会更强。此外就是自己的心态控制了，对策略的信心，对资金管理的把握。在做好资金管理的前提下，有时多次止损后，我还可能会加仓。
问题10、不少趋势跟踪交易者都表示今年上半年的行情属于宽幅震荡，非常难操作。您具体是如何应对的？
高源：去年年底“双11”那波行情实在是太大了，所以我认为今年年初震荡的概率比较大。所以在实际操作中，我在一些账户中加大了短周期策略的比例，减少了大周期趋势策略的比例。通过调整不同周期策略的比例来控制震荡期间回撤的比例和幅度。
问题11、对于账户整体的回撤属于资金管理的一部分，您非常强调并且看重资金管理，为什么？是否能分享一些资金管理上的心得体会？
高源：资金管理比使用正确的策略和组合更重要。掌握策略的买和卖只是掌握到了“术”，这不能保证稳定盈利，更重要的是资金管理上关于“道”的把握。我今年参与了私募产品的发行，我觉得资金管理要分两种情况，一种是自有账户的资金管理，就要把资金利用率达到最大，最大回撤等于闲散资金量。另一种是私募产品的资金管理，最大回撤不能碰到要求的产品止损线。
问题12、在品种选择上，有的盘手表示会通过全品种的组合回测来选择最佳组合，不分板块和品种；也有盘手会每个板块都选择一些最活跃的品种来交易。您是如何选择的？为什么？
高源：我是只挑每个板块里的活跃品种，因为全品种组合会浪费很多资金，不能有效提高资金利用率。
问题13、近期，硅铁和锰硅这两个小品种无疑成了市场中的“大明星”，尤其是硅铁，从8月逐渐出现成交量后，无论是上涨还是下跌，走势一直非常流畅。您如何看待这种成交量不大但是趋势性较好的新品种？
高源：这次比较遗憾，两个明星品种里我只做了比较弱的锰硅，而且仓位不重。因为这几个品种成交量不大，我会考虑到滑点和容量的问题。就大资金来说，对这些小品种肯定不会配置太多，这次我也有获利，但是在整体资金曲线中体现不出来。
问题14、在股指受限后，参与股指日内交易的人数明显减少，但据我们了解您还在参与股指日内的交易，在您看来，现在股指依旧能盈利的逻辑是什么？
高源：股指受限之后，虽然参与的人减少了，但是走势基本上没怎么变，无非是滑点增大的问题。我个人的账户有很多闲散资金，为了提高账户的收益率，只要股指策略能覆盖滑点和手续费，能够盈利，还是可以配置的。虽然收益率比不上商品，但是能平滑资金曲线，增加一些利润，何乐而不为？
问题15、今年5月至11月，IH和IF都走出一波长期的震荡上涨行情，趋势性也比较明显。当您在进行日内交易的时候如果发现有这类趋势性机会，会把日内策略的仓位逐渐移至波段策略的仓位上吗？
高源：不会移仓。近期由于白马股、具有成长性的股票走势比较好，波动率小，所以IH和IF的趋势性行情比较明显。但是股指的短周期的策略收益率永远比长周期的高，而且回撤小，所以我不会选择在股指里用波段策略。
问题16、据了解您今年也在做一些股票的阿尔法套利，请您简单介绍一下这套策略，以及效果如何？
高源：原理很简单，就是买入一揽子股票组合，然后在股指期货里做空。只要我选择的股票组合与大盘指数相比，涨的时候涨得多，跌的时候跌得少，就能盈利了。在2014年、2015年牛市的时候我就尝试过，每个月通过套利能赚3到5个点，但是那时候股票行情太火爆了，一个月只赚3到5个点会被纯做股票的朋友笑话，他们一个礼拜都赚得不止这些。后来股灾来了，股指由升水变成贴水，我就暂停了这个策略。但是今年大盘企稳后，我又开始重新尝试这个操作。特别是年底这段时间，我买了一揽子白马绩优成长股，不舍得抛掉。但大盘有点头部形成的概率，所以就做了个阿尔法套利策略的改进版。我先用大周期的股指策略来判断300股指是牛市还是熊市，如果判断是做多，那我在股指期货里就不做空套保，或者少做空几手。如果当明显是空头趋势的话，就把股指空头和股票的持有比例资金调成1:1，只要我的股票组合比大盘指数跌得少，那账户就还能有盈利。如果涨起来也不怕，最多利润没有了，最起码不会亏钱。而且这个策略还有个很大的好处，就是对于我个人来说，或者对一个私募产品来说基本上不存在容量问题。
问题17、您从1993年就开始参与股票市场，如今在做期货之余也仍然有股票的持仓。市场也已经历了多次的牛熊轮替，随着周期的改变，不断有新的优秀的公司涌现出来，也会有一些公司成为昨日黄花，请问您长期以来选择个股的思路是什么？
高源：回想二十多年做股票的经历，都是用技术炒股，追涨杀跌，结果被市场牛熊左右了。虽然没怎么亏钱，但是也没怎么盈利。现在的思路已经逐渐转变为研究公司基本面了，买股票是买一家公司，而不是用来炒作的。我选择个股的思路主要有三点：第一，要选朝阳产业，买股票只能做多，所以就要选向上发展的行业与公司；第二，要买每年利润稳定增长的公司；第三，买市盈率低的股票，钱要花得值得。买个市盈率50倍的股票，虽然成长性比较好，但是要成长两三年才能达到市盈率10倍的水平，那为什么不直接买市盈率10倍，稍微有成长性的股票呢？
问题18、您表示2017、2018年要炒有基本面的股票，您个人觉得哪些板块可能会有更多的故事？为什么？
高源：个人观点，现在只是慢牛的开始，还远远没有结束，近来也只是短期的回调。所以我认为第一应该关注新能源板块，比如太阳能、风力发电、锂电池、电动汽车等等；第二是人工智能，代表公司就是科大讯飞，我曾经在市盈率一百多倍的时候重仓持有过，后来到三百多倍时实在扛不住就卖掉了。虽然现在市盈率还是非常高，但是等有所回调的时候我还是会择机进入；第三是消费类，中国是人口大国，这么多老百姓要消费，改善生活，消费类的股票起码还是稳定的要增长的。选择上就看品牌，比如白酒、家电上的龙头；第四是健康医药类的公司，老年化程度增加，生活质量提高，未来大家也会更加重视这一块。环保我认为也算是健康类的，污水处理、空气净化、环境检测等等。
问题19、您说“2019、2020年买人口流入地方的房子”，但是自去年以来，国内一二线城市的房价上涨，直到目前也没有停止的迹象，您为何认为是一九、二零年而不是目前更有投资价值？人口流入地方又是指哪些地方？
高源：这是我做投资做惯了的一种思维。北上广深杭的房价早两年涨得很多，像杭州的房价从去年G20到现在几乎翻了一倍，茅台从三四百涨到七八百都需要休息一下，房子调整的周期会比股票长一些，可能会休息两三年再接着涨。可能2019年、2020年买房会是低点，到2021年、2022年会再出现一波涨幅。
人口流入城市我认为永远是一二线城市，买房子有句俗话，第一看地段，第二看地段，第三还是看地段。杭州算是类一线的城市了，房子也是可以买的。判断一个地方值不值得买，最直观的要判断外来人口是不是在往这个城市涌入。最基本的一个指标就是看某个地区的小学入学人数是否在增长，在增长还是减少。如果小学生入学人口在大幅增加，那么这个城市未来十到十五年的房价不会跌。小学生上学是8岁，毕业13岁，初中高中大学10年后就业。一般15年要结婚生子，按照中国传统的观念，大部分还是会要拥有自己的房子，那么如果小学生入学人口大量增加，十几年后的房价不可能跌。
问题20、在期货交易中，您采用的是完全程序化交易。但是我们看到在去年大获全胜的程序化交易，今年显然遇到了市场带来的困境。有人认为一种方式使用的人越多，效益就会越来越低。今年程序化交易收益明显降低，未来情况可能更不乐观，您怎么看待这个观点？
高源：这种可能性是存在的，不是说做了程序化就能赚钱。国内很多网站也会有程序化交易的排名，我粗粗看了眼，发现盈利的比例也就30%左右，可能比主观交易的成功率稍微提高了一点。对于我们个人来说，趋势永远都会有的，能抓住趋势，又做得比别人好，那就能立于不败之地。
问题21、您怎么看待程序化交易的同质化严重现象？同是趋势交易，怎样的策略能够在众多策略中脱颖而出？
高源：趋势策略大同小异，本质上不会相差太多。掌握策略只是解决“术”的问题，最关键还是要把握“道”的问题。要做好品种组合，周期组合，做好资金管理，在众多资金管理的方式中挑选出适合自己的办法。
问题22、目前人工智能正在以大家无法相信的速度发展，也曾有人列出未来最有可能被人工智能替代的十大行业，交易员就是其中之一。您怎么看待这个问题？
高源：我认为人工智能要代替人类，这是不可阻挡的趋势，既然没办法改变就适应。现在还没有代替的话就把握当下，趁策略还能赚钱的时候，能多赚就多赚。真的到了那时候，要看清现实，在被时代淘汰之前激流勇退，让靠谱的人和人工智能来帮你理财。
问题23、您在第八届“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛上获得了晋衔奖，对于这个成绩您自己是否满意？您参与大赛的初衷是什么，通过比赛您觉得自己还收获了什么？
高源：对我来说只要盈利就满意了，而且去年盈利了不少，还是挺满意的。我当时报名大赛也是抱着重在参与的心态，结果获奖了。感谢蓝海密剑组委会不但给获奖选手发了不菲的奖金，在上海热情得招待了我们，同时还提供了孵化产品给我们操盘，让我们有机会接触到如何进行产品运作，最大的收获还是通过蓝海密剑的排行榜比赛能认识一群来自全国各地的交易高手，在同大家沟通交流的过程中学到了不少，三人行必有我师，全面提升了自我。