对话刘锡斌：连续10年稳定盈利，我们将在量化CTA领域中做到极致！
刘锡斌，主要负责基金公司的交易策略研究和风险管理研究。拥有15年以上的期货、股票、期权和外汇的实战交易经验，并保持年均30%以上的盈利率。对国内外股指期货和商品期货非常了解，具有丰富的期货交易经验，在趋势跟踪策略与量化投资策略的研究上具有极深的造诣。能熟悉运用计算机，对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建，并对交易策略进行测试论证，对量化风险控制也有独到研究。
问题1：刘总您好，基金的团队已经连续10年稳定盈利，您觉得其中的关键是什么？
刘锡斌：首先，人才的稳定非常重要，因为人才的稳定决定了业绩的稳定，人才的优秀决定了业绩的卓越，我们一直以来非常注重高素质的研究人才和技术人才的加入，当然首先需要理念与价值观一致，共同看好私募基金与量化科技的未来发展。公司十几个合伙人当中，有八个是志同道合、能力互补的理工科同学，所以团队很稳定，因此我们团队从2010年开始组建，没有核心人才流失，很稳定，目标一致，让我们在量化CTA行业中保持一定的竞争力。还有，我们只专注于我们擅长的量化CTA领域，公司发行的二十多个产品全部是量化CTA策略的产品，因为我们深刻知道团队的人才结构、能力与优势是在量化CTA。
问题2：主要采用哪些交易策略，各自的特点是什么？
刘锡斌：量化交易策略主要以多策略、多品种、多周期展开，尽最大限度捕捉多个品种的交易机会与分散投资组合风险。拥有过百套量化策略，主要类型有趋势跟踪策略、量化波段策略和对冲套利策略：
趋势跟踪策略，主要运用多种趋势跟踪量化模型，捕捉每个品种的大趋势盈利机会，策略偏向于中长周期，品种普适性较强。
量化波段策略，根据不同品种的波动率和流动性等个性化规律，配置个性化的量化策略，策略偏向于中短周期。
对冲套利策略，根据产业链内品种之间的相关性，进行跨品种对冲交易。
问题3：自成立来以优异的业绩表现获得了多个行业权威奖项，您觉得核心竞争力在哪里？是否具备长期持续的能力？
刘锡斌：第一，专注量化CTA，工匠精神，认真做好一件事， 2009年至今从未投资过股票，只做期货量化交易；第二，以业绩为导向，保持每年正收益，团队连续10年稳定盈利，年均收益率20%—30%左右，半年以上的产品皆获得正收益，没有一年发生亏损，而且公司管理规模每年都有良性的增长；第三，公司自主研发的智能交易系统，是基于大数据 + 智能科技的量化投资解决方案，全自动程序化交易，不需人工干预，有丰富的算法模型和机器学习应用；第四，近20家知名证券期货公司白名单和种子基金跟投；第五，公司团队在2010年开始组建，团队稳定，扎根于中国市场。
问题4：您的投资理念中强调数据说话，原因是什么？在实际交易过程中，又是如何来运用数据说话这个理念的？
刘锡斌：我们坚持数据说话，是因为我们是量化机构，所有决策必须以数据为导向，包括策略模型构建与业绩归因等。我们每个季度会对所有策略进行归因，并通过数据说话对策略进行末位淘汰与权重微调。同时会加强策略组合的风险论证，及时根据市场结构现状作出策略调整。我们对策略模型评判标准都是以数据说话，主要的数据指标是收益风险比、最大回撤、夏普比率和索提诺比率。
问题5：在量化CTA并不好做的2017、2018年，您也照样录得了正收益，给投资人带来了稳健的回报，这是如何做到的？
刘锡斌：因为我们公司坚持品种分散、策略多元化、严格风控，所以在2017年和2018年相对不好做的年份，也能有稳健收益。
问题6：很多投资者认为量化就代表了低风险低回报，您是否认同？您觉得量化交易会面对的最大风险是什么？量化交易又是否能够实现低风险高回报？
刘锡斌：市场上也有一些高风险高回报的量化产品，因为期货交易是自带杠杆，如果适当提高杠杆率，收益也是很可观的，当然盈亏同源，风险也相应放大了。量化交易中最大的风险是政策风险和市场风险，其中，政策风险指的是某个品种的限制措施等，市场风险指的是市场波动风险和策略同质化风险。某些高频策略可以实现低风险高回报，当然策略容量有限。
问题7：您以技术分析为主，近两年通过基本面获得不错收益的机构也不断涌现，有的机构也可以研究基本面的量化，您怎么看待基本面在量化中的应用，未来会考虑采用吗？
刘锡斌：基本面量化是量化策略的其中一个方向，我们公司也在研究中，关键是在于数据获取的准确度与时效性。
问题8：您曾表示把股指期货当做您的儿子，商品期货当成您的女儿，您在交易的过程中是否会有所偏重？
刘锡斌：股指期货与商品期货互补性强，是一个能提高基金收益风险比的好品种。如果股指期货的流动性逐渐提升，我们会逐步提高股指期货的权重，这是我们公司的强项。
问题9：目前您以中长周期趋势跟踪为主，有些人认为在未来大周期的、逻辑简单的交易策略将越来越难赚钱，对此您怎么看？
刘锡斌：最近两三年波动率在不断下降，中长周期的趋势跟踪策略收益率确实在不断下降，但我们相信未来波动率会逐步提高，将有利于大周期的交易策略。
问题10：您目前基本覆盖了大部分品种进行交易，而有些量化交易者可能会针对个别品种专门开发策略，对此您怎么看？您如何看待策略的普适性？
刘锡斌：我们坚持品种多元化，是为了预防某个品种可能出现黑天鹅事件或极端行情时，对净值产生较大的波动影响，我们追求的是稳定盈利，而不是短期暴利，慢就是快！如果一个策略对大部分品种有普适性，那这个策略的有效性越高，生命周期越长。
问题11：在交易策略的设计中，不同的期货品种，仓位和资金的分配是以什么作为依据的？如果遇到一些特殊行情，是否会调整策略的仓位配比？
刘锡斌：公司量化交易分配权重主要取决于品种的流动性与波动率，我们每个季度会对所有策略进行归因，并通过数据说话对策略进行末位淘汰与权重微调。
问题12：随着国内市场的不断完善，2019年也推出了不少商品期权品种，在期权策略上是否有所研究？在产品配置上会做什么样的规划和安排？
刘锡斌：我们一直重视期权策略的研究，这将有效提高投资组合互补性和产品容量。我们会根据实际流动性调整策略权重，相信期权未来有很大的发展空间。
问题13：量化机构的不断增加也使得市场上一些好策略由于同质化失效的更快，面对这样的问题，您会如何解决？
刘锡斌：我们会持续跟踪策略的表现与不断开发新策略，我们一直认为策略会有一定生命周期的，策略要不断的以经验为基础进行迭代，未来也将引进机器学习开发低相关性的策略。
问题14：您的盈利来源中也包含现货企业套期保值转嫁风险到市场的溢价报酬部分，这块是私募较少利用的投资方式，在这块主要是怎么做的？
刘锡斌：我们内部把公司看成是保险公司，把量化交易系统当成是保险精算系统，我们作为现货企业转嫁风险的对手方，适当地承担风险，相应地也获取风险报酬。
问题15：稳定运营也离不开完善的风控体系，请您介绍一下公司的风控体系与标准？
刘锡斌：公司风控重点在于管理回撤风险，收益是市场给予的，要敬畏市场。我们公司的风控体系分为事前风控、事中风控和事后风控。事前风控主要是对策略组合、交易计划和头寸规模进行提前规划与仔细论证，并通过自主研发的自动交易系统限制每个品种的最大委托手数和笔数等；事中风控主要是指在交易过程中，交易部与风控部要严格监控信号出现与实际成交情况等；事后风控指突发情况出现或超出预期风险时，要采取事先制定的风险预案进行控制等。
问题16：自主研发了一套智能交易系统，请您介绍一下这套交易系统的特点？
刘锡斌：公司设有量化技术部，建立了自主研发的智能交易系统，是基于“大数据+人工智能”的量化投资解决方案。该系统是过去多年积累的策略研发优势与技术能力形成的平台，具有严谨的科学性与人工智能特性，构建大概率的策略体系进行程序化自动交易，不需人工干预。整个智能交易系统包括数据系统，回测系统，算法交易系统，风控系统和归因系统。
问题17：随着去年末中美贸易战的暂时停止，国内经济环境的向好，A股市场走出了一波较为强势的反弹，重新站上3100点，您是否会配置股票？
刘锡斌：我们交易团队从2009年到现在都从来没有投资过股票，我们的强项在于量化CTA，相信术业有专攻，因为团队很熟悉国内期货品种的习性，开发的策略也能适应于大部分的市场环境，未来五到十年也不会考虑配置股票。
问题18：您曾在3年前接受采访时提出要保持工匠之心，就当前金融产业大融和的环境下，是否还将继续保持工匠之心？如何来做到？
刘锡斌：市场环境越竞争越恶劣时，越考验机构的专业能力，所以要专注于自己擅长的领域并不断提升。我相信这个大道理很多人都明白，但是在浮躁、急躁的金融市场中，很多人看到别人交易风格的业绩在某个阶段表现很好时，都想手痒延伸过去，而没有想到自己团队是否具备这方面的竞争力。
问题19：您在第十届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛取得了优异的成绩，作为国内持续时间最长、专业化机构参与最多的大赛之一，您眼中的蓝海密剑大赛是怎么样的？十几年的持续赛程，您对大赛又有什么期许？
刘锡斌：我眼中的蓝海密剑大赛是行业内最专业的期货实盘大赛机构之一，祝愿大赛越办越好，我相信我们公司会成为其中的寿星，陪伴着大赛一直进行下去。
问题20：从您蓝海密剑的参赛账户中我们发现净值在不断攀升的过程中，也有过多次较大幅度的震荡，主要是什么原因造成的？您接受这样的震幅表现吗？
刘锡斌：净值大幅度震荡时主要源于大部分品种处于阶段性的震荡行情，这对于净值是一个考验，特别是趋势跟踪策略。公司能接受这样的震幅表现，因为我们觉得公司的回撤控制相对于同行平均水平较优，净值创新高、速度也较快。公司量化策略库在未来会不断改进，将更加适应市场，净值表现将更加稳定。
问题21：随着市场的不断发展，国外部分机构已经开始把人工智能应用到交易领域，国内也有不少机构开始研究一些创新策略，您深耕量化领域多年，对这一现象如何评价？是否也在进行创新策略的研究？
刘锡斌：我们公司现阶段也在运用一些机器学习的库，还处于AI人工智能的初级阶段，但是我们团队是非常看好AI与量化交易的结合，能提高研究效率与挖掘低相关性的策略。
问题22：近几年是国内量化发展的爆发期，许多量化机构脱颖而出，规模也成倍增长，您如何看待量化在国内资本市场的发展？您对量化的未来如何看？
刘锡斌：随着监管放松与创新品种越来越多，量化在未来的空间一定是非常大的。我们公司专注量化CTA，但无论哪一类大类资产，客观是存在大年和小年的，近几年看CTA的发展，2015年和2016是大年，收益率普遍较高，但到了2017年开始在这近3年的时间，收益率下降，我觉得现在的波动率虽然是持续在低位中，但是波动率会有一定的周期性，未来量化CTA的机遇应该是大概率是变好的，也许可能是多种策略类别的叠加，而并不只是趋势跟踪单一策略。
问题23：良好表现也离不开整个团队的付出，请您介绍一下团队以及分工？
刘锡斌：公司设量化研究部、量化技术部、合规风控部、量化交易部、基金运营部、综合管理部等部门，共11人。量化研究部有4人，负责大数据管理、交易策略研究、策略组合与风险量化的研究工作；量化技术部有3人，负责量化技术系统的开发与维护运营，建立自动化交易平台、算法交易、风险管理系统化和办公自动化工作。合规风控部有1人，负责基金公司的风险量化与控制，构建投资风控体系，监督交易的委托成交与总头寸，基金公司的合规运作。量化交易部有1人，负责监督公司自主研发的交易系统的正常下单与反馈。基金运营部有1人，负责基金产品的立项、发行、备案、申购和赎回等基金合规运行。综合管理部有员工1人，负责公司财务规划、日常财务工作管理、人事行政管理工作和内部制度建设。